11月25日，中國人民銀行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告(2019)》(以下簡稱《報告》)，對2018年以來我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進行了全面評估?！秷蟾妗穼ξ覈舨块T債務(wù)、科創(chuàng)板制度安排等相關(guān)內(nèi)容進行了詳細的分析闡述。

《報告》建議，下一步，應(yīng)堅持從宏觀審慎視角密切關(guān)注住戶部門債務(wù)風(fēng)險變化，防范住戶部門債務(wù)水平的過快上漲;充分發(fā)揮科創(chuàng)板資本市場改革試驗田作用，探索完善資本市場發(fā)行、交易、退市機制，使資本市場更好地服務(wù)于國家戰(zhàn)略和國民經(jīng)濟發(fā)展大局。

房貸較快增長趨勢得到抑制

2018年，我國住戶部門債務(wù)水平上升趨勢有所放緩，個人住房貸款的較快增長勢頭得到一定程度的抑制，短期消費貸款在經(jīng)歷2017年的異常增長后企穩(wěn)回落，經(jīng)營貸款增速小幅回升，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)個人貸款增速有所減緩。

數(shù)據(jù)顯示，2018年末，我國住戶部門貸款余額47.9萬億元，同比增長18.2%，增速較上年回落3.2個百分點。住戶部門貸款余額占存款類金融機構(gòu)全部貸款余額的比例為35.1%，同比上升2.8個百分點。從貸款期限看，住戶部門貸款中的短期貸款和中長期貸款余額占比分別為29%和71%，與上年比例基本持平。

值得一提的是，2018年末，個人住房貸款余額為25.8萬億元，占住戶部門債務(wù)余額的比例為53.9%，同比增長17.8%，增速連續(xù)兩年回落，較同期住戶部門全部貸款增速低0.4個百分點，自2014年以來首次低于住戶部門全部貸款增速。

分析指出，2018年，房地產(chǎn)市場在調(diào)控措施不斷升級的背景下逐步回歸理性。從全國平均水平看，2018年房價增速基本延續(xù)了2017年以來的放緩趨勢，全年上漲5.1%，漲幅較上年末回落2.1個百分點。相應(yīng)地，2017年末和2018年末，個人住房貸款余額同比增速分別較上年同期降低15.9個和4.4個百分點，與房價增速趨勢基本一致。受個人住房貸款增速變化影響，住戶部門全部貸款增速也連續(xù)兩年保持小幅回落。

央行在《報告》中表示，下一步，應(yīng)堅持從宏觀審慎視角防范住戶部門債務(wù)風(fēng)險，多措并舉應(yīng)對部分地區(qū)住戶部門債務(wù)增速過快和部分低收入家庭債務(wù)負擔(dān)過重問題。具體來看，要繼續(xù)嚴格遵循“房住不炒”的政策定位，完善“因城施策”差別化住房信貸政策，抑制投機性購

房，促進形成“租售并舉”的住房制度;鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新消費金融業(yè)務(wù)模式和拓展服務(wù)領(lǐng)域，同時提

高對消費信貸產(chǎn)品的風(fēng)險管理能力;發(fā)揮普惠金融政策引導(dǎo)和激勵作用，加強金融知識普及，加快建立全覆蓋的個人征信體系等。

切實加強投資者保護

值得一提的是，當(dāng)前，我國經(jīng)濟已經(jīng)從高速增長階段轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟再平衡正在持續(xù)推進，實體經(jīng)濟對金融服務(wù)的需求不斷提升。在此背景下，以培育更多科技創(chuàng)新企業(yè)、助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級為目標，黨中央、國務(wù)院批準上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。經(jīng)過7個多月的籌備，科創(chuàng)板于2019年6月13日正式開板，首批25家公司已于7月22日正式上市交易?！秷蟾妗分赋?，科創(chuàng)板及相關(guān)創(chuàng)新制度的推出，有利于豐富完善多層次資本市場體系，構(gòu)建更具彈性的資本市場，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，《報告》對科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新進行了梳理，主要包含以下五個內(nèi)容：更富包容性的發(fā)行上市條件;更加市場化的新股發(fā)行定價機制;靈活高效的交易制度;試行保薦人“跟投”制度;更嚴格的退市制度。

此外，央行提出對科創(chuàng)板制度安排的思考和政策建議，除了修訂相關(guān)法律規(guī)定，提升證券市場違法違規(guī)成本外，還指出要切實加強投資者保護、建立科創(chuàng)板動態(tài)評估機制。

具體來看，要進一步完善民事訴訟渠道，可考慮利用上海已成立全國首家金融法院的有利契機，探索培育中國特色的集團訴訟制度，讓中小投資者可以通過法律途徑維權(quán)，切實維護投資者利益，提高對證券違法行為的威懾力。在舉證責(zé)任方面，鑒于證券市場違法犯罪具有專業(yè)性、復(fù)雜性、隱蔽性等特征，難以舉證、查處困難，可考慮借鑒成熟市場經(jīng)驗，實行舉證責(zé)任倒置，通過辯方舉證解決舉證困難問題。

同時，在科創(chuàng)板試點注冊制過程中，定期對相關(guān)制度安排進行動態(tài)評估。試點成熟一項推廣一項，需要進一步改進的，盡快根據(jù)試點相關(guān)情況進行完善，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。

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