上周美聯(lián)儲(chǔ)落地首次加息，且對(duì)后續(xù)縮表節(jié)奏作出展望，市場(chǎng)繼續(xù)追捧美元以應(yīng)對(duì)潛在的滯脹和衰退環(huán)境。美債長(zhǎng)端收益率的快速上行與通脹預(yù)期的回落令實(shí)際利率得到疊加推動(dòng)，黃金承壓下行。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，互聯(lián)網(wǎng)投資者表現(xiàn)平穩(wěn)，前期追高的場(chǎng)內(nèi)投資者出現(xiàn)明顯離場(chǎng)。

博時(shí)基金王祥表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)景氣尚可、勞動(dòng)力市場(chǎng)接近充分就業(yè)的背景下，抗擊通脹是美聯(lián)儲(chǔ)最重要的政策目標(biāo)。在3月加息25bp后，俄烏局勢(shì)的反復(fù)疊加疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈紊亂，通脹高企格局甚至有所加深，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不得不將緊縮周期提速。

從5月議息會(huì)議上看，美聯(lián)儲(chǔ)從量、價(jià)兩個(gè)維度均作出了部署。在價(jià)方面，聯(lián)儲(chǔ)決定在5月加息50bp，但為了安撫市場(chǎng)對(duì)于利率成本過快抬升的憂慮，美聯(lián)儲(chǔ)表示后續(xù)可能繼續(xù)維持這個(gè)節(jié)奏，并對(duì)通脹再次作出觸頂預(yù)期。在量方面，聯(lián)儲(chǔ)6月開啟縮表周期，初始上限為475億美元(美國(guó)國(guó)債300億&MBS175億)，并在三個(gè)月逐步提升至950億美元(美國(guó)國(guó)債600億&MBS350億)，這個(gè)節(jié)奏與規(guī)模較市場(chǎng)前期預(yù)期有所放慢。王祥表示，整體而言，美聯(lián)儲(chǔ)從量和價(jià)兩個(gè)方面都對(duì)市場(chǎng)釋放了一定的鴿派安撫，然而市場(chǎng)恐慌情緒并未得到改善。美元流動(dòng)性繼續(xù)趨緊，債券收益率快速上行，對(duì)黃金資產(chǎn)而言，市場(chǎng)利率的抬升與衰退憂慮導(dǎo)致通脹預(yù)期回落使得實(shí)際利率得到雙面加持，對(duì)黃金構(gòu)成較大階段性壓力。

由于本輪通脹大多來自于供應(yīng)端的多重因素共振，非由需求側(cè)引發(fā)，因此美聯(lián)儲(chǔ)選擇相對(duì)較為平緩的加息路徑是符合邏輯的。上周五公布的4月非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然整體符合預(yù)期，但勞動(dòng)參與率的下滑表明美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前選擇的通過高額財(cái)政補(bǔ)貼自然到期和高通脹—引導(dǎo)勞動(dòng)力回歸就業(yè)市場(chǎng)—工資價(jià)格得到控制—通脹率自然下行，這一路徑并未起效。因此時(shí)薪增長(zhǎng)的環(huán)比回落可能暗示企業(yè)主薪資負(fù)荷已經(jīng)較高，而非勞動(dòng)者的主動(dòng)預(yù)期調(diào)降，從這一角度來看，通脹粘性依然較強(qiáng)。

結(jié)合上述判斷，實(shí)際利率上沖的局面可能已接近尾聲，黃金資產(chǎn)可能將進(jìn)入筑底蓄勢(shì)階段。

美聯(lián)儲(chǔ)落地加息50BP，并作出縮表指引。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布5月議息會(huì)議聲明，上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率50BP至0.75%—1.00%區(qū)間。此外，美聯(lián)儲(chǔ)決定自6月起每個(gè)月通過到期不再投資的方式減持300億美元美債與175億美元MBS，3個(gè)月后將上述減持規(guī)模分別提升至600億美元(美債)與350億美元(MBS)。

美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局6日公布，在勞動(dòng)力市場(chǎng)日益吃緊、通脹飆升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂下，美國(guó)4月份新增就業(yè)崗位略高于預(yù)期。美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加42.8萬人，創(chuàng)下2021年9月以來的最小增幅，但略高于道瓊斯估計(jì)的40萬人。失業(yè)率為3.6%，略高于預(yù)計(jì)的3.5%。(以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資決策依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

(南京晨報(bào)/愛南京記者 許崇靜)

關(guān)鍵詞： 落地加息 黃金資產(chǎn) 筑底蓄勢(shì)階段 通脹預(yù)期