標(biāo)普全球評(píng)級(jí)研究團(tuán)隊(duì)近日預(yù)計(jì)，在新冠疫情及社交距離限制令經(jīng)濟(jì)放緩背景下，今年全球債券發(fā)行規(guī)模料將同比下降約9%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮2.4%，短期內(nèi)衰退或?qū)⒗^續(xù)嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)有望于今年第三季度開(kāi)始復(fù)蘇。標(biāo)普認(rèn)為，由于大部分國(guó)家的大量經(jīng)濟(jì)部門已接近完全關(guān)閉狀態(tài)，財(cái)政政策和貨幣政策最終或僅能起到一定的控制損失作用。

2020年非金融企業(yè)發(fā)債規(guī)模將減少7%-14%

因預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)萎縮，標(biāo)普預(yù)期非金融類企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模也將隨之收縮，盡管可能并不會(huì)直接反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政刺激計(jì)劃或?qū)椴糠纸?jīng)濟(jì)部門提供一定支持。不過(guò)這些措施主要為短期性舉措，例如：美聯(lián)儲(chǔ)新推出的信貸便利措施將在9月30日到期，歐洲的許多類似措施也將于年底到期。

基本的資金流動(dòng)性需求仍將是驅(qū)動(dòng)未來(lái)一至兩個(gè)季度債券發(fā)行的主要?jiǎng)恿ΑＷ悦缆?lián)儲(chǔ)于3月23日宣布一系列流動(dòng)性便利措施以來(lái)，投資級(jí)債券發(fā)行量激增，這很大程度上是由于發(fā)行人欲抓住優(yōu)惠利率融資機(jī)會(huì)來(lái)渡過(guò)未來(lái)可能面臨的慘淡業(yè)績(jī)局面。而更加內(nèi)生性的發(fā)債驅(qū)動(dòng)因素——如兼并收購(gòu)、增加分紅、資本開(kāi)支和股票回購(gòu)等——將在一段時(shí)間內(nèi)處于次要地位。

事實(shí)上，三月份全球已公布的兼并收購(gòu)交易總規(guī)模僅為1590億美元，為數(shù)年來(lái)最低。標(biāo)普預(yù)計(jì)，下降趨勢(shì)還將延續(xù)。而再融資需求依舊強(qiáng)勁，未來(lái)三年內(nèi)中國(guó)將有大規(guī)模債務(wù)即將到期。但是，債務(wù)人或?qū)⒃偃谫Y需求推遲至明年，期待屆時(shí)融資環(huán)境能更加有利。

各國(guó)央行的應(yīng)對(duì)舉措以及財(cái)政措施也可能令局面復(fù)雜化，因?yàn)橐恍┱呖赡軙?huì)促進(jìn)債券發(fā)行，而另一些則可能取代發(fā)債。例如，美聯(lián)儲(chǔ)的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)信貸便利政策，在投資級(jí)債券一級(jí)市場(chǎng)激起了迅速而強(qiáng)烈的反響。4月9日美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)刺激措施，使得投機(jī)級(jí)市場(chǎng)也部分放開(kāi)。

一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)信貸便利均為直接購(gòu)買債務(wù)，而美聯(lián)儲(chǔ)的大眾企業(yè)貸款計(jì)劃可以為杠桿率較高的公司提供除債券市場(chǎng)外的另一條融資渠道，因?yàn)樵摯碳び?jì)劃的形式是提供貸款。目前這些刺激計(jì)劃均處于實(shí)施初期，預(yù)計(jì)未來(lái)可能有更多措施出臺(tái)，隨著時(shí)間推移執(zhí)行情況將更加明朗。短時(shí)間內(nèi)尚無(wú)法了解其最終將對(duì)發(fā)債產(chǎn)生何種影響。

2020年金融機(jī)構(gòu)發(fā)債規(guī)模或下降1%-5%

與非金融企業(yè)類似，標(biāo)普預(yù)計(jì)金融服務(wù)類企業(yè)也將受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的不利影響。

中國(guó)央行繼續(xù)推出應(yīng)對(duì)疫情影響的舉措，盡管措施力度不及歐美。但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，中國(guó)推行寬松貨幣政策通常會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行的發(fā)債規(guī)模上升。短期內(nèi)降息，疊加下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將會(huì)鼓勵(lì)銀行發(fā)行更多債務(wù)，并通過(guò)金融系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)貸。

今年第一季度，美國(guó)各銀行在美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金規(guī)模大幅攀升，這或可作為判斷銀行發(fā)債的先行指標(biāo)。盡管不及三月創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)行規(guī)模，美國(guó)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)一季度的發(fā)債增速仍保持健康水平，與超額準(zhǔn)備金的增速基本一致。

2022年底之前全球金融機(jī)構(gòu)將有大量債務(wù)即將到期，這將支撐再融資需求，尤其是在中國(guó)。盡管各地區(qū)央行可能會(huì)在今年年末降低近期的量化寬松力度，但可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)將政策利率繼續(xù)維持在當(dāng)前大幅調(diào)低后的水平，以在經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)及擴(kuò)張階段提供更具吸引力的發(fā)債環(huán)境。目前，私營(yíng)部門的利率仍高于年初水平，不過(guò)一旦市場(chǎng)重新建立對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心，私營(yíng)部門利率將會(huì)下降。

2020年全球結(jié)構(gòu)融資發(fā)行規(guī)模或?qū)⑾陆导s25%

標(biāo)普目前預(yù)計(jì)2020年全球結(jié)構(gòu)融資發(fā)行規(guī)模將收縮20%-30%，受新冠疫情影響，底層資產(chǎn)的基本面情況進(jìn)一步阻礙結(jié)構(gòu)融資證券發(fā)行。美國(guó)的新增結(jié)構(gòu)融資發(fā)起規(guī)模相比2019將下降約20%，歐洲的下降幅度或?qū)⒏筮_(dá)到約30%，美國(guó)和歐洲以外地區(qū)新增發(fā)行規(guī)模恐將驟降40%。

一季度全球發(fā)債情況顯示，2020年第一季度，全球新增發(fā)債規(guī)模為1.9萬(wàn)億美元，較2019年同期增長(zhǎng)6.4%。一些領(lǐng)域出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，如工業(yè)(增長(zhǎng)17.3%)和美國(guó)公共產(chǎn)業(yè)融資(增長(zhǎng)13.1%)，而其他一些領(lǐng)域則出現(xiàn)下降，如國(guó)際公共產(chǎn)業(yè)融資(降幅為12%)以及結(jié)構(gòu)融資(下降4.3%)。大部分地區(qū)和行業(yè)一月份(甚至二月份)的發(fā)行總規(guī)模都相當(dāng)強(qiáng)勁;但是隨著新冠疫情發(fā)展為全球大流行，三月份大部分地區(qū)和行業(yè)的發(fā)債量均大幅下降。

上述數(shù)據(jù)僅包含長(zhǎng)期債務(wù)(期限長(zhǎng)于一年)，不含超國(guó)家組織發(fā)行的債務(wù)，投資級(jí)債務(wù)(評(píng)級(jí)為“BBB-”或以上)和投機(jī)級(jí)債務(wù)(評(píng)級(jí)為“BB+”或以下)均指由標(biāo)普全球評(píng)級(jí)授評(píng)的債務(wù)。

(文章來(lái)源：中國(guó)金融信息網(wǎng))

(責(zé)任編輯：DF120)

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