上周，中行、建行分別公告設(shè)立理財(cái)子公司。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司無法完全照搬基金公司的激勵制度，將成為日后運(yùn)營的痛點(diǎn)和難點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)子公司會走差異化競爭路線，重點(diǎn)發(fā)展低風(fēng)險(xiǎn)、絕對收益類產(chǎn)品。

薪酬激勵成“痛點(diǎn)”

諾亞控股首席研究官夏春表示，不同于銀行的信貸業(yè)務(wù)，資管業(yè)務(wù)輕資本重人才。商業(yè)銀行以信貸業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)衍生的管理機(jī)制與企業(yè)文化，與資管機(jī)構(gòu)以投資管理為基礎(chǔ)衍生的管理機(jī)制與企業(yè)文化大相徑庭。銀行理財(cái)子公司運(yùn)營資管業(yè)務(wù)短期內(nèi)或面臨挑戰(zhàn)。資管機(jī)構(gòu)最適宜的公司組織方式為合伙人制，以最大可能性地招徠人才留住人才，合理的激勵機(jī)制是資管機(jī)構(gòu)成功的關(guān)鍵。

民生銀行(5.60-1.23%)副行長李彬11月17日參加活動時(shí)表示，資管行業(yè)由人才驅(qū)動，而投研能力是銀行短板。銀行應(yīng)該利用成立理財(cái)子公司的契機(jī)，引進(jìn)和培養(yǎng)具有競爭力的人才隊(duì)伍，提升投研能力。不過，盡管薪酬設(shè)計(jì)是資管機(jī)構(gòu)發(fā)展的關(guān)鍵，但理財(cái)子公司受制于銀行的薪酬安排，很難提供具有市場競爭力的薪酬安排。

某大行資深資管人士也表示，“銀行有總薪限制，投研崗位薪酬只能在一定的范圍內(nèi)浮動，提供可比基金公司、券商類似崗位的薪酬目前來說有一定的難度。”該大行資深資管人士表示，目前主要的考慮是在銀行內(nèi)部培養(yǎng)理財(cái)子公司所需的投研人才。另一家大行資管部門一線投資人士告訴記者，“成立理財(cái)子公司之后，投研人士如果去理財(cái)子公司工作，薪酬待遇會有一定程度的提升。但理財(cái)子公司預(yù)計(jì)還是半市場化運(yùn)作，薪酬待遇提升的幅度也不會太多。”他補(bǔ)充道，去銀行工作的人，“更多是因?yàn)殂y行所能提供的發(fā)展平臺”。

多位銀行資管人士表示，由于薪酬激勵等方面原因，銀行理財(cái)?shù)臋?quán)益投資能力短期之內(nèi)很難補(bǔ)上。對于理財(cái)子公司來說，借助外力，進(jìn)行委托投資在未來很長一段時(shí)間將發(fā)揮重要作用。李彬也稱，“我們以開放的態(tài)度和各類機(jī)構(gòu)合作。”

不靠明星“基金經(jīng)理”

另一家理財(cái)規(guī)模排名靠前的銀行的資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理表示，“我行的激勵在行業(yè)處于中上水平，與基金公司相比還有比較大的差距。”不過他認(rèn)為，激勵并不是力度越大就越好。“從海外的經(jīng)驗(yàn)看，資產(chǎn)管理行業(yè)正進(jìn)入制度制勝的發(fā)展階段。明星基金扛起一家公司的時(shí)代已經(jīng)過去了。理財(cái)子公司的發(fā)展肯定不是靠明星投資經(jīng)理。”他說。

10月下發(fā)的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)，允許理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)，相較于基金公司，理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍更廣。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這在一定程度上，為理財(cái)子公司發(fā)展與基金公司的差異化競爭提供了基礎(chǔ)。另一家大行資管部負(fù)責(zé)人表示，理財(cái)子公司定位與基金公司本身有所差異。理財(cái)子公司以提供絕對收益產(chǎn)品為主，與基金公司多數(shù)以提供相對收益產(chǎn)品不同。

除此之外，業(yè)內(nèi)人士還表示，理財(cái)子公司的發(fā)展要充分依靠銀行的渠道優(yōu)勢，并借力當(dāng)下的“科技”風(fēng)口。李彬表示，相比其它資管機(jī)構(gòu)，銀行有強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢。理財(cái)子公司必須要夯實(shí)銀行的渠道優(yōu)勢。

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