油價上行，供給側改革持續推進，化工子行業大部分延續高景氣。2018Q3部分產品均價環比繼續上行，多數公司業績報喜。我們維持行業強于大市總體評級。

化工行業高景氣延續，部分產品價格繼續上漲。近年來，化工行業產能擴張緩慢，同時環保導致中小產能開工不順;另一方面，原油和煤炭價格高企，支撐化工產品成本抬升;下游需求保持平穩態勢，因此行業景氣持續。結合具體產品的價格走勢來看，2018Q3化工品季度均價環比以上漲為主，其中PTA、對二甲苯、滌綸短纖、滌綸FDY等與油價密切相關的產品上漲幅度較大。

多數公司業績報喜，子行業龍頭表現搶眼。截至2018年10月12日，化工行業共有173家公司發布2018年三季報業績預告，129家公司業績實現正增長。從業績增幅來看，業績預告增速超過50%的公司為99家，占比達57.53%。分子行業來看，炭黑、農藥、氯堿、氮肥、復合肥氨綸等子行業公司業績增速較高，部分子行業頭公司如建新股份、新安股份、陽谷華泰、青松股份增速較快。

維持行業強于大市評級。我們判斷行業集中度在進一步提升。龍頭企業獲得更多市場份額與更高盈利水平。結合子行業基本面與估值，建議中長期重點關注三個維度：

PTA-滌綸產業鏈：下游紡織服裝補庫、禁止進口洋垃圾廢棄塑料增加需求，我們判斷該產業鏈將延續高景氣，未來行業集中度有望進一步提升。另一方面，幾家企業大煉化項目預計將于2018年底陸續投產貢獻業績，屆時產業鏈各環節利潤水平將重新分配，而從項目本身盈利來看，民營煉化項目盈利能力勝過已有產能。重點關注：恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份等。此外，衛星石化乙烷裂解項目預計2020年建成投產，建議關注。供需格局持續向好的子行業。農藥行業在環保影響下供給持續收縮，龍頭公司新項目不斷投產貢獻業績增量，重點推薦利爾化學、揚農化工;染料行業產能受環保影響重大，實際成交價不斷走高，業績環比仍在提升，重點推薦浙江龍盛;醋酸供需向好，開工率與價格均創近年新高，重點推薦華魯恒升;橡膠助劑行業受環保影響低端產能逐步退出，推薦陽谷華泰;全球MDI維持高景氣，關注萬華化學。

成長股方面，電子化學品進口替代空間巨大，部分龍頭企業獲得大基金持股，并進入國際一流企業供應鏈，重點推薦飛凱材料等;滌綸工業絲與簾子布產銷持續放大，推薦海利得。

風險提示：環保風險;安全生產風險;宏觀經濟下行風險。

關鍵詞： 油價