昨日央行發布公告稱，為穩定年末資金面，維護銀行體系流動性合理充裕，昨日以利率招標方式開展了2500億元逆回購操作。其中包括1500億元7天逆回購，1000億元14天逆回購。由于昨日有300億元逆回購到期，央行實現凈投放2200億元，創下5個多月以來的最大投放量。

近兩個交易日，市場資金有趨緊趨勢，回購利率出現較大幅度上升。27日存款類機構質押式回購DR007加權平均利率升至2.79%，較25日上升21.21個基點，7天回購R007加權利率近兩個交易日上行均超過100個基點，昨日升至5.92%

央行昨天大手筆凈投放后，市場利率應聲而降。上證國債回購利率全線下跌。截至收盤，14天及以下品種降幅均超過42%，7天品種降幅最大，下跌56.16%，報3.38%。

市場有觀點認為，此次大量投放跨年資金將降低節后降準概率。興業研究分析師郭于瑋表示，央行昨日的凈投放主要由于近日跨年資金利率上行較快，可能已突破此前央行希望維持的合理區間。此次投放流動性期限為7天和14天，期限上護航了跨年的流動性，但定向降準仍然有必要。按照以往經驗，跨春節的資金缺口會在2萬億以上，定向降準投放資金期限較長，能夠保障春節期間的流動性。

值得注意的是，央行貨幣政策委員會日前在北京召開今年第四季度例會。會議指出，穩健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長。同時，會議提出，要推動穩健貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮資本市場功能之間形成三角良性循環，促進國民經濟整體良性循環。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，盡管與去年相比，貨幣政策委員會例會不再強調穩健“中性”，也未提及“管住貨幣供給總閘門”，但這并不意味著貨幣政策轉向，只不過預調微調的力度可能加大。央行將可能綜合運用各種工具，采取不同價格和期限的政策組合，加大對市場流動性的適時調控，繼續實施定向降準的可能性也比較大。當然，直接下調存貸款基準利率會相對謹慎，更多將通過公開市場操作引導市場利率下行。

中行國際金融研究所研究員梁斯表示，目前銀行間市場整體流動性是相對充裕的，貨幣市場利率今年以來整體處于下行趨勢，但是由于貨幣政策傳導機制不暢，因此，加碼流動性的效果傳導不到實體經濟，實體經濟仍然面臨融資貴和融資難。這不是總量問題，需要結構性政策發力，可以繼續采取包括定向降準、定向中期借貸便利等工具提供流動性，鼓勵金融機構為中小企業提供信貸支持。(程婕)

關鍵詞： 央行 凈投放 跨年資金