對于數(shù)量約占A股上市公司四分之一、市值占比超過三成的國資委系統(tǒng)控股上市公司來說，無論是從數(shù)量或是體量上看，“進一步提高上市公司質量”的重要性毋庸置疑。

國資委提供的數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，國資委系統(tǒng)控股上市公司共1024家，占全部A股上市公司的比重約為25.25%;國資委系統(tǒng)控股上市公司市值超20萬億元，占A股市場總市值比重超過30%。

國務院國資委產權管理局副局長謝小兵表示，盡管目前有很多國有企業(yè)已經上市，但也要看到，其在運行過程中仍存在一些問題。在此背景下，下一步，國資委將重點引導企業(yè)在優(yōu)化股權結構和完善公司治理、優(yōu)化產業(yè)布局和提高運行質量、提升規(guī)范運作水平和價值實現(xiàn)能力這三個方面下功夫，以提高上市公司質量。

15家上市國企

官宣“A拆A”

從10月9日國務院發(fā)布的《關于進一步提高上市公司質量的意見》來看，政策面在“支持優(yōu)質企業(yè)上市”方面明確提出，要鼓勵和支持混合所有制改革試點企業(yè)上市。同時，國資委在引導上市國企提高質量，特別是優(yōu)化產業(yè)布局和提高運行質量方面再次強調，支持混改企業(yè)在證券市場上市。

西南證券研究發(fā)展中心宏觀首席分析師葉凡在接受《證券日報》記者采訪時表示，積極推進國有企業(yè)、尤其是混改國企上市，可以為企業(yè)引入更多投資主體，讓非國有資本進入公司決策層，進而將“引資本”和“轉機制”結合起來。此舉一方面有助于改善公司治理結構，提高勞動生產率和資本投資效率;另一方面，有助于拓寬非國有資本的投資范圍，降低市場準入限制。同時，在A股上市還可以引入外部監(jiān)督機制，進一步激勵公司管理層完善治理結構，提升創(chuàng)新動力，提高商業(yè)決策質量。

需要注意的是，除了明確支持混改企業(yè)上市外，國資委還提出，對于一些已整體上市但企業(yè)內部業(yè)務較為復雜的國有企業(yè)來說，鼓勵這部分企業(yè)通過分拆的方式實現(xiàn)上市。

華興證券首席經濟學家龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，雖然央企和地方國企在資金實力、營業(yè)規(guī)模、經營領域、資產質量等方面的優(yōu)勢較為明顯，但從另一角度來看，業(yè)務的多元化往往也會使其“價值”被低估。不過，隨著相關制度的逐步完善以及市場環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，對于這類企業(yè)來說，通過分拆子公司實現(xiàn)上市不僅能減少“金字塔股權折價”和“多元化折價”等問題，還能進一步減少主要股東對公司治理的潛在風險。

《證券日報》記者據(jù)上市公司公告梳理發(fā)現(xiàn)，自去年12月份分拆上市新規(guī)落地以來，截至10月13日16時，共有45家上市公司發(fā)布了分拆子公司境內上市的計劃，而剔除2家已終止分拆上市的公司后，43家上市公司中共包括15家國企，占比約35%。

在葉凡看來，國企借助分拆上市，一方面有助于更好的引進細分領域技術成果，吸納前沿高端的技術與思維，加快創(chuàng)新步伐;另一方面也能在“雙循環(huán)”的新格局下吸引更多的資本，進而將國有資產的優(yōu)勢與市場化運營高效結合，起到1+1大于2的效果;此外，這也將有助于業(yè)務領域眾多的國有企業(yè)進一步改變內部較為單一的考核體系，通過更加市場化的考核激勵企業(yè)員工積極性，從而形成更加高效的管理和激勵機制。

國企赴A股上市

“后備軍”充足

事實上，推動混改國企上市不僅是進一步提高上市公司質量的重要內容，作為下一階段國企改革的“行動綱領”，其在《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》中，同樣占有重要地位。

據(jù)國務院國資委副主任翁杰明透露，雖然國企改革三年行動方案中沒有對資產證券化率提出具體指標，但方向是毋庸置疑的。在國企改革三年行動當中，國資委已提出要通過推動國有企業(yè)上市以及圍繞上市進行的各種改革，包括積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革。

在龐溟看來，鼓勵國企、尤其是混合所有制改革試點企業(yè)上市，除了將有效提升其資產證券化率外，也有利于鞏固混合所有制改革以及推進企業(yè)內部治理等情況;此外，還有助于增加A股市場優(yōu)質投資標的，提升資本市場資源配置效率和直接融資在社會融資規(guī)模中的占比。

據(jù)謝小兵透露，在此前國資委相繼推出的“雙百行動”“科改示范行動”等改革中，其實部分試點企業(yè)的改革方案就已包含了混改的內容，而這部分企業(yè)也是下一步推進上市的重點。

“近幾年，國資委曾多次表態(tài)鼓勵科技創(chuàng)新能力強、市場應用前景好的央企積極上市。尤其是今年啟動的‘科改示范行動’，對于已完成改革方案備案的204戶科改示范企業(yè)來說，更是主要分布在科學研究和技術服務業(yè)、制造業(yè)、軟件和信息技術服務業(yè)等行業(yè)領域。”葉凡認為，這些國有科技型企業(yè)不僅是新時期深化國企市場化改革的重點領域，其所屬的行業(yè)領域更是打造以“內循環(huán)”為主的先進產業(yè)鏈基礎。

葉凡表示，考慮到國有企業(yè)需要服務于“建設現(xiàn)代化經濟體系”，預計后續(xù)業(yè)務涵蓋數(shù)字科技與技術服務、醫(yī)藥生物健康、新材料、新能源等行業(yè)的國有企業(yè)會成為A股上市或“A拆A”的重點;此外，一些產業(yè)鏈較長的基礎設施行業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等也將成為上市儲備池中的重點關注對象。

本報記者 杜雨萌

關鍵詞： 國企赴A股上市