2017年11月首次IPO遭否，時隔兩年多，山東玻纖集團股份有限公司(以下簡稱山東玻纖)再次闖關。6月4日，公司將接受證監會發審委的審核。

回溯山東玻纖前次IPO敗北，其中證監會關注的焦點之一為：“報告期內山東玻纖存在較大金額的無實際交易背景的關聯方應收票據融資，向控股股東大規模拆入資金以及取得委托貸款等。”

再戰IPO，山東玻纖亦將與關聯方的資金往來作為整頓重點之一。公司從2017年起便不再進行關聯方票據貼現和關聯方資金拆借。自2018年起，山東玻纖不再進行關聯方委托貸款，不過，目前山東玻纖控股股東臨沂礦業集團有限責任公司(以下簡稱臨礦集團)依然為其貸款提供巨額擔保。

公司負債率近68%

2017年11月，山東玻纖首次IPO時正值國內IPO審核趨嚴。彼時，與山東玻纖同一天上會的共有6家公司，結果當天僅1家通過審核，過會率創新低。

彼時，山東玻纖諸多問題引起證監會關注。證監會發審委否決的理由主要包括：公司存在較大金額的無實際交易背景的關聯方應收票據融資、向大股東大規模拆入資金以及取得委托貸款、攤銷政策與生產經營實際情況不符等。

招股書顯示，2016年5~9月，山東玻纖曾三次向臨礦集團拆借資金，共計2.50億元，借款利率為4.35%。2012~2017年，山東玻纖合計獲得臨礦集團委托貸款3.41億元，借款利率在5%~6.9%。

而此次，為沖刺IPO更順利，山東玻纖2017年起未再進行新的關聯方資金拆入;從2018年起，未進行新的關聯方委托貸款;自2019年起，不再向關聯方銷售商品。山東玻纖試圖增強自身的獨立性。

不過，在融資上山東玻纖依然離不開控股股東臨礦集團的幫助。

招股書顯示，自2016年以來，臨礦集團頻頻為其提供數十項擔保，累計金額高達數十億元。截至招股書披露之日，仍然有10多億元的關聯擔保事項。

臨礦集團之所以給山東玻纖大量擔保，與近年來公司較為缺乏資金有關。

招股書顯示，截至2019年6月底，山東玻纖賬上的貨幣資金只有不到2億元，公司總負債達到27.37億元。近年來，山東玻纖的負債率也處于較高水平。2016~2019年上半年，公司的負債率均在67%以上。

巨額債務產生了大量的財務費用，吞噬了山東玻纖的利潤。2016~2018年上半年，山東玻纖的財務費用分別為8410.49萬元、8261.84萬元、1.2億元，整體上處于增長狀態。2019年上半年，公司財務費用達到6951.27萬元。

控股股東由盈轉虧

臨礦集團頻頻為山東玻纖提供擔保的同時，其自身的日子也不好過。

臨礦集團發債時披露的財報顯示，2019年臨礦集團實現營收284.66億元，同比增長9.48%，但去年歸母凈利潤為1.61億元，同比下滑76.98%。今年一季度，臨礦集團由盈轉虧，虧損7325萬元，同比下滑789.26%。

截至2019年末，臨礦集團的總負債為166.82億元，而截至2020年4月末，臨礦集團的總負債達到198.98億元，短短幾個月增長超過30億元，新增借款占2019年末凈資產135.53億元的23.74%。

目前，臨礦集團的負債率也處于較高的位置。

根據一季報數據，截至今年3月底，臨礦集團的負債率約65.7%，較去年底上升了約兩個百分點。

當前，臨礦集團持有山東玻纖約65.93%的股權，并對后者進行并表，而一旦山東玻纖上市成功，對于臨礦集團降低資產負債率大有裨益。

山東玻纖屬于臨礦集團旗下玻纖制品業務板塊。

目前，山東玻纖尚未披露2019年財報，不過從并表山東玻纖的臨礦集團去年財報分析，去年山東玻纖的業績或難言靚麗。2019年臨礦集團玻纖制品業務(山東玻纖)實現營收15.03億元，毛利率為32.90%，營收同比有小幅下滑，毛利率則下降約4個百分點至28.88%。

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