基金公司宣布大手筆購(gòu)買自家產(chǎn)品已經(jīng)不是新鮮事了。不過(guò)，買入后，機(jī)構(gòu)能否長(zhǎng)期持有自家的基金？二季度，就有一些機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)持倉(cāng)進(jìn)行了拋售。

(資料圖)

無(wú)論是新基發(fā)行時(shí)還是震蕩行情下，基金公司自購(gòu)旗下產(chǎn)品，給投資者吃上一顆“定心丸”，已然成為了一種普遍的操作。那么，基金管理人在自購(gòu)之后能否長(zhǎng)期持有，又會(huì)在什么情況下將持倉(cāng)賣出？雖然相關(guān)的披露不多，但我們?nèi)阅軓幕鸺緢?bào)的信息中窺見(jiàn)一斑。

就今年二季度的情況而言，有部分基金管理人對(duì)自家的新發(fā)產(chǎn)品似乎信心不足，選擇了在限售期結(jié)束后立刻減倉(cāng)。而對(duì)于已經(jīng)發(fā)行較長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)品，也有管理人在季度期間內(nèi)大幅清倉(cāng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司“拿不住”的自購(gòu)產(chǎn)品大部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，公司出于及時(shí)止損的考慮，對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了拋售。除此之外，浮盈后是否要獲利了結(jié)，減倉(cāng)對(duì)基金規(guī)模的影響，以及機(jī)構(gòu)自有資金如何有效布局等問(wèn)題，也是基金公司選擇拋售時(shí)重點(diǎn)考慮的因素。

限售期結(jié)束就拋售

券商中國(guó)記者注意到，華南某中小型公募的一只基金在限售期一結(jié)束就遭遇了自家公司的拋售。這是一只去年12月底新成立的基金，今年二季度期間，管理人對(duì)該基金的持有份額為4043.99萬(wàn)份，與一季度末的7999.99萬(wàn)份相比幾近腰斬。這意味著，管理人僅遵守了基金公司自購(gòu)產(chǎn)品必須持有6個(gè)月的規(guī)定，限售時(shí)間一到就選擇了拋售。值得注意的是，今年一季度末，基金管理人對(duì)該產(chǎn)品的持股比例高達(dá)87.77%，此次大幅減持后，管理人的持有比例仍高達(dá)78.63%，可見(jiàn)管理人自購(gòu)一直是這只基金最主要的募資來(lái)源。

不過(guò)，值得注意的是，這只產(chǎn)品其實(shí)是上半年實(shí)現(xiàn)正收益的少數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金之一。該基金在今年一季度末仍是浮虧狀態(tài)，到了二季度末，基金凈值成功翻紅，實(shí)現(xiàn)正收益。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這只產(chǎn)品發(fā)行以來(lái)的收益遠(yuǎn)超偏股混合型基金的平均水平。

盡管如此，二季度期間，這只基金的規(guī)模卻下跌了46%。從基金管理人的持倉(cāng)占比變化來(lái)看，除了持有人，也有其他一些投資者在季度期間大幅拋售。原因可能有二，其一是在四月底的這波回撤中，部分投資者選擇止損離場(chǎng)。當(dāng)然，更可能的原因是，由于該基金是上半年少數(shù)實(shí)現(xiàn)浮盈的基金，投資者有較大的動(dòng)力進(jìn)行獲利了結(jié)。

無(wú)獨(dú)有偶，滬上某個(gè)人系公募的一只以“品質(zhì)生活”為主題的基金也被管理人提前放棄。該基金成立于2021年8月，今年的二季報(bào)顯示，基金管理人已將持有的2765萬(wàn)份份額賣出，目前僅剩余1566萬(wàn)份的持倉(cāng)。值得注意的是，基金管理人曾承諾將發(fā)起份額持有3年，但如今尚不足一年，份額就已被拋售大半。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，該基金成立一年不到，累計(jì)虧損就超過(guò)了40%，虧損幅度遠(yuǎn)高于偏股混合型基金的平均水平，今年4月底時(shí)，該基金的虧損幅度一度超過(guò)了50%，從同類排名來(lái)看，這只基金的表現(xiàn)也處在市場(chǎng)尾部位置。由此看來(lái)，基金公司選擇及時(shí)止損，在限售期結(jié)束后的幾個(gè)月內(nèi)就拋售持倉(cāng)，也在情理之中。此次拋售以后，自購(gòu)的持倉(cāng)在基金中的占比從13.01%下降至5.36%，對(duì)產(chǎn)品的規(guī)模產(chǎn)生了一定影響。

無(wú)獨(dú)有偶，華南某個(gè)人系公募的一只數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題基金也有類似的遭遇。該基金成立于2021年7月，一季度期間，自購(gòu)倉(cāng)位迎來(lái)解禁，管理人減倉(cāng)了60萬(wàn)份；二季度期間，基金管理人又減倉(cāng)了170萬(wàn)份。這只基金成立一年多以來(lái)累計(jì)虧損21.68%，跑輸了同類產(chǎn)品，且排名較為靠后。

這只基金在今年4月底也一度虧損嚴(yán)重，最大虧損幅度接近45%。不過(guò)，該基金的調(diào)倉(cāng)比較及時(shí)，一季度的重倉(cāng)仍是半導(dǎo)體股，到了二季度，該基金調(diào)轉(zhuǎn)橋頭，增持了汽車產(chǎn)業(yè)鏈和新能源產(chǎn)業(yè)鏈的部分個(gè)股。因此，雖然管理人在季度期間繼續(xù)減持，但基金在二季度的表現(xiàn)相對(duì)出色，與上期相比，規(guī)模也略有增長(zhǎng)。

大額自購(gòu)持倉(cāng)“一鍵清零”

在一些基金剛解禁就被拋售的同時(shí)，另一些基金則是被自家公司直接“清倉(cāng)”。二季度末，一些基金管理人的自購(gòu)持倉(cāng)規(guī)模較上一期變動(dòng)較大，部分管理人對(duì)自家產(chǎn)品的大額持倉(cāng)被清空。

以滬上某大型公募的一只靈活配置型基金為例，一季度末，該基金的公司自購(gòu)持倉(cāng)占產(chǎn)品的規(guī)模比例約為1/4，二季度，管理人將持有的9546萬(wàn)份持倉(cāng)悉數(shù)賣出。

二季度末，該基金的整體份額較上一季度幾近減半，被自家公司“清空”，對(duì)產(chǎn)品的規(guī)模也產(chǎn)生了一定影響。從總回報(bào)來(lái)看，這只產(chǎn)品成立6年多，收益22.84%，還是為投資者實(shí)現(xiàn)了盈利。不過(guò)，與同類產(chǎn)品橫向比較，它的表現(xiàn)卻不算理想。

有類似情況的還包括滬上某銀行系公募的一只港股通基金，一季度末，基金管理人對(duì)基金的持有份額仍超過(guò)3000萬(wàn)份，到了二季度末，管理人的持有份額就被全部拋售。這只基金成立近2年，累計(jì)虧損超過(guò)30%，相比偏股混合型基金約10%的同期平均收益，這只基金的表現(xiàn)乏善可陳。

值得注意的是，這家銀行系公募同期還拋售了一只消費(fèi)主題基金的自購(gòu)持倉(cāng)，這只消費(fèi)主題基金在一季度末也被自持超過(guò)2000萬(wàn)份，到了二季度末，管理人也將該基金的持倉(cāng)全部清空了。

不過(guò)，與前面大部分產(chǎn)品不同的是，這只消費(fèi)主題基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常優(yōu)異，發(fā)行近4年，累計(jì)總回報(bào)高達(dá)214%，遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品的平均水平。對(duì)于發(fā)行初期就進(jìn)行了跟投的管理人來(lái)說(shuō)，無(wú)論在二季度的哪個(gè)時(shí)點(diǎn)拋出，這只基金帶給管理人的收益都十分可觀。

基金公司拋售自家產(chǎn)品意味著什么？

觀察上述被自家公司拋售的基金，大部分規(guī)模都不大，業(yè)績(jī)也并不靠前。對(duì)此，滬上一位基金投研人員告訴券商中國(guó)記者，被基金公司大幅減持的自家產(chǎn)品，或是限售期一過(guò)就被減持的產(chǎn)品，大概率都是出于業(yè)績(jī)的原因。在強(qiáng)手如林的公募圈缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，后市發(fā)展不被看好，是產(chǎn)品被“自家人”減倉(cāng)的關(guān)鍵因素。

不過(guò)，這位投研人員也表示，市場(chǎng)行情對(duì)基金公司的決策也有一定影響。由于上半年行情震蕩，二季度期間，權(quán)益市場(chǎng)一度出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，在估值下探的時(shí)候，市場(chǎng)信心較弱，部分投資者會(huì)選擇及時(shí)止損，基金公司對(duì)于自家產(chǎn)品可能也會(huì)做出減持的決策。此外，由于很多基金產(chǎn)品目前仍處在浮虧狀態(tài)，而進(jìn)入下半年，公募圈新發(fā)產(chǎn)品較多，對(duì)于少部分浮盈產(chǎn)品，管理人可能也會(huì)選擇及時(shí)獲利了結(jié)，落袋為安。

與此同時(shí)，對(duì)于將自購(gòu)作為一種常規(guī)操作的基金公司來(lái)說(shuō)，不同產(chǎn)品之間的資金周轉(zhuǎn)也會(huì)成為其投資決策的考慮因素。他表示，不少基金公司在大幅減持一些產(chǎn)品的倉(cāng)位時(shí)，也會(huì)大手筆自購(gòu)另一些產(chǎn)品。“對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，如何實(shí)現(xiàn)自有資金的合理利用是非常重要的。”券商中國(guó)記者注意到，前述的銀行系公募在二季度期間就認(rèn)購(gòu)了3000萬(wàn)份的自家新產(chǎn)品，這或許是其對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)異的消費(fèi)主題基金進(jìn)行獲利了結(jié)的重要原因。

此外，這位投研人員告訴券商中國(guó)記者，對(duì)于減倉(cāng)多少份額，基金公司也需要考慮基金本身的規(guī)模和持有的倉(cāng)位比例。“對(duì)于某些產(chǎn)品，公司并未對(duì)其自購(gòu)倉(cāng)位進(jìn)行清倉(cāng)處理，或許也是考慮到產(chǎn)品本身的規(guī)模不大，自購(gòu)的倉(cāng)位占比較高，管理人清空持倉(cāng)對(duì)產(chǎn)品的規(guī)模影響較大。相反，如果管理人的持倉(cāng)占比較低，拋售的操作就可以做得比較徹底。”

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