本科在天津大學攻讀化學專業，研究生選擇到南開大學生物學專業深造。正是因為有著扎實的基礎學科背景，廣發醫療保健基金經理吳興武對醫藥行業的研究頗為深入，對不同廠家所生產藥物的細微差別了如指掌。

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為了緊跟醫藥行業最新發展動向，吳興武主動報名藥品研究培訓班，到了周末，常從廣州飛往上海上課。

在不斷加強對醫藥產業研究的同時，吳興武也頗為注重對基礎投資框架的構建。“企業經營能力是我們最為看重的要素，重點選取護城河深、賽道長、進化力強的企業進行長期投資。”吳興武選擇在價值投資的廣闊大道上不斷前行，并保持開放的心態，不斷進化投資理念和投資策略。

2010年，吳興武加入廣發基金擔任醫藥行業研究員。經過5年的深耕，2015年2月，他開始接手基金的管理工作。彼時創業板牛市氛圍漸濃，但到了下半年，市場開始劇烈調整。親歷市場的震蕩起伏后，吳興武明白了一個道理：“樹不會長到天上去，做投資要有估值的錨。”

于是，從2015年下半年起，吳興武開始訪問大量的上市公司，希望找到業績爆發的公司。這一高壓模式大概持續了兩年多的時間，他坦言，其間捕捉到了不少牛股，但也踩了一些坑。

“投資收益的來源到底應該是什么？行業變化非常之快，這種工作方式是否還能持續？”吳興武開始反思，什么樣的投資框架具有長久的生命力。

“成熟行業中的公司很難出現爆發式增長，采取‘黑馬’變‘白馬’的投資模式可能會抓住一些牛股，但‘踩坑’的概率也很大。因為需要不斷找到預期差，賺市場預期差的錢，投資收益的來源并不是很穩定。”用了一年多的時間，在反復的思考與實踐中，吳興武逐漸重塑起自己的投資框架：精選符合“競爭格局好”“護城河深”“賽道長”三大標準的優質企業。

“具體操作時，首先，還原企業的發展歷史，界定其發展到現階段的偶然性和必然性，以此為基礎推演未來。其次，看業務，注重不同業務環節形成壁壘的傳導過程，分辨真假壁壘。再其次，看企業的團隊與價值觀。最后，結合企業發展所處的階段，賦予顯性護城河更高的權重，并適當關注財務指標。”吳興武表示，要在企業的持續成長中獲取超額收益。

從近一年維度來看，醫藥板塊整體表現較為低迷。懷著一種開放的心態持續進化，在醫藥板塊低迷時刻，吳興武對自己的投資框架又有了新的思考。不變的是底層價值觀，長期投資優質企業以期獲取長期回報，同時，更加尊重行業景氣周期。“企業的經營能力是我們最為看重的要素，當然政策和景氣度變化等外部因素也是影響企業發展和股價波動的關鍵變量。”吳興武說。

正是憑著對醫藥行業的深入理解以及對企業長期價值的看重，在二季度的市場波動中，吳興武果斷加倉。從廣發滬港深醫藥基金二季報來看，二季度主要增持了眼科、牙科、醫美等消費醫療標的。“我們認為，消費醫療的投資價值較為明確。”吳興武在季報中給出了加倉的理由。

從廣發滬港深醫藥的表現來看，吳興武成功把握了近期醫藥板塊的反彈行情。

在吳興武看來，醫藥板塊正處于相對底部區間。“許多優質公司的估值已相對較低，性價比也較為突出。盡管股價的上漲需要一定的催化因素，但從賠率角度來看已足夠劃算。”

不過，吳興武也坦言，醫藥板塊的反彈可能會一波三折，目前還處在磨底階段。對于后續具體關注的投資方向，從中長期產業發展的角度看，他較為關注醫療服務，以及CDMO（合同研發生產組織）、CXO（藥品服務外包）。“我們對醫療器械和新藥領域持觀望態度，強調精選個股。”

對于CXO賽道，吳興武表示，當下仍然關注龍頭公司。“一方面，中國CXO公司，尤其是CDMO公司國際競爭力很強，頭部公司在全球市場具有很強的競爭力，相關公司將借助中國工程師紅利承接美國創新藥產業轉移，產能分工較為清晰。另一方面，CXO行業目前的訂單情況、收入增速都處于比較穩定的狀態。”

關鍵詞： 廣發基金 企業發展 長期投資