A股持續反彈，讓私募基金管理人們使出渾身解數，爭先“修復”凈值曲線。

這個時點，股票倉位十分重要，布局重點十分重要，風險控制也十分重要。

但這些都不是全部。

(相關資料圖)

否則你無法解釋，為什么一些常年反彈靠前的私募管理人今年“拉胯”，但也有一些從來謹慎的大腕今年“火力全開”。

這輪反彈中的“戲碼”，實在是太多了。

“頭牌”量化反彈迅猛

曾經的“量化頭牌”——位于杭州的幻方量化，成為近期反彈最猛的機構。

去年9月開始，由于受托資產規模擴張較快，幻方量化的超額收益在百億私募中“墊底”，之后規模萎縮并退出千億陣營。

今年以來，幻方量化凈值壓力再次凸顯，回撤幅度居前。據私募排排網，今年4月末幻方主打的中證500指數增強產品，凈值年內回撤達到25.25%，而同期有百億量化機構收益為正，或凈值回撤不到十個點。

或許是盈虧同源。5月份開始，幻方的量化產品開始大幅反彈。

4月29日上述產品單位凈值為2.7369，到了6月24日反彈至3.4733，階段性反彈幅度為26.90%，在百億私募陣營中遙遙領先。

有的時候，風格多堅持一會兒就是“業績”。

“端水大師”表現不錯與幻方相比，上海思勰投資堪稱“端水大師”。

這家機構不僅在弱勢中表現出色“片葉不沾身”幾乎沒有損失，在4月底之后的牛市里也照樣大漲。

截至6月24日，思勰投資旗下500增強基金年內漲幅16.12%，在所有百億級私募量化機構中領跑。

這種弱市和強市皆有表現的策略，來源何處很令人好奇？

對此，渠道信息顯示，思勰投資重點是做到了兩個方面：

1）在市場顯著波動之時，迅速調整持倉結構，將對標指數的分散式持倉，切換為高集中度的持倉模式；

2）當市場大跌時凈值跌幅小，并非采用了對沖工具，而依然保持高倉位運作，僅是集中持有抗跌性股票。

“火箭式”產品直接翻倍

量化投資總體還是系統化挖掘alpha的，它們的收益和回撤都相對收斂。

但與之相比，一家廣州的私募機構，在反彈期直接收益翻倍。

這種alpha累積水平，讓人懷疑它們不是在“挖”投資機會，而是在“爆破開采”投資機會。

這是一家名為“正圓投資”的廣州私募。

第三方數據顯示，自4月26日起至6月末，該機構相關產品的收益率為114%。兩個月超過100%的反彈漲幅，在百億主觀私募中居首。

不過，該機構的同一個產品，在今年4月26日之前曾創下45%的年內最大回撤。

業績大開大合，原來是投資風格使然。

根據第三方網站統計：截至今年一季度末，正圓壹號位居蘇大維格、愛旭股份、星球石墨的前十大股東行列。

其中，正圓投資的持倉市值最高的股票是愛旭股份，超過2億元規模。巧合的是，愛旭股份的年內低點是4月26日，之后至6月30日出現197%的階段性漲幅。上述時間段，蘇大維格和星球石墨的漲幅分別為40.4%和38%。

值得一提的是，該私募今年一季度在愛旭股份下跌是加倉操作。

一個推測是：愛旭股份在正圓投資的持倉中，占有相當比重，甚至不排除相關機構是近乎“單票”押注。

實際上，接近“單票式”的持倉模式，在百億私募中并不罕見。

業內最有名的案例就是瑞豐匯邦和金匯榮盛，上述兩家機構在2018年末在貴州茅臺低點時進入前十大股東，并一直重倉至今，凈值曲線走勢與茅臺K線異曲同工。

第三方平臺顯示：正圓投資2015年成立，實控人廖茂林對計算機與金融雙學科知識體系，對TMT行業形成了獨特完整分析框架，堅持價值與成長并重等。

“交易老將”亦翻身

資事堂還發現：多位主觀私募老將的凈值曲線修復也相當“及時”。

劉曉龍執掌的聚鳴投資就是一例。

代表產品在今年5月6日創下30%的年內最大回撤，也這是近三年最大回撤值。

5月6日-7月1日，劉曉龍的產品快速反彈，階段性漲幅達到30%。

聚鳴投資是百億私募，創始人劉曉龍曾任廣發基金投資總監，個人公募基金管理規模超300億，曾管理150億的社保基金。

另一位交易能力突出的老將——盤京投資莊濤，在今年4月26日創下五年來最大回撤。之后利用兩個月時間，實現了25%的快速上漲。

上述階段性反彈均在百億陣營中居前，與重倉的成長股經歷巨震后的反彈有關。

關鍵詞： 投資機會 蘇大維格 量化投資