股神巴菲特說：“人生就像滾雪球，最重要的是發現濕雪和長長的山坡。”在申萬菱信新能源汽車主題基金經理熊哲穎看來，新能源行業當前就是長坡厚雪的賽道。“新能源行業目前還處于偏小步快跑的迭代過程中。對于投資者而言，要緊密跟蹤行業的變化，因為變化中往往蘊藏著較大的機會。”

投資要明晰收益的源泉

(資料圖片)

去年3月初，在市場恐慌的時刻，熊哲穎接手管理申萬菱信新能源汽車基金。從過去1年多來的業績表現看，Wind數據顯示，截至2022年6月30日，任期總回報為62.39%，其中今年以來上漲了8.84%，業績表現搶眼。立足半年時間點，拉長3年看，熊哲穎與周小波共同管理的該基金更是表現突出，以334%的收益表現位列半導體主題基金近3年業績榜第一名（1/20）；新能源汽車概念主題基金近3年業績榜第二名（2/20）。

能取得搶眼業績，緣于熊哲穎對投資持續深入的思考。無論是個股的選擇，還是投資組合的構建，熊哲穎在實踐中愈發明白一個道理——最重要的是要明白自己賺的是什么錢。

在熊哲穎看來，只有對投資收益來源有清晰的認知，才能具有獨立的判斷，理解股價的波動并適時調整倉位。“我更擅長把握行業滲透率處于10%至50%時的機會，新能源行業目前的滲透率就處于這一階段。”

熊哲穎分析稱，從細分結構看，早期國產新能源車品牌主推價格兩端的車型，現在大型車廠不斷推出具備產品競爭力的新車型，滲透率或提升較快；價格在10萬元到15萬元或者接近20萬元的乘用車中會出現更多的車型。上述車型或拉動行業滲透率不斷提高。

就具體的投資框架而言，熊哲穎較為關注變化。“科技股投資要特別關注變化。對消費股的跟蹤可能相對較為簡單，以白酒為例，產品變化小，渠道數據如價格、銷量的變化能較為容易地獲取。科技股投資的門檻相對更高一些，需要具有較強的專業知識，要對行業政策的變化以及技術迭代等及時跟蹤。”

此外，行業的供需格局也頗為重要。以光伏行業為例，部分投資者認為歷史上光伏行業上下游博弈劇烈，但熊哲穎看到的卻是機會。“光伏行業需求頗為旺盛，由于硅料的產能不足，此前光伏行業的需求可能至少被壓制了兩年。”

新能源后市依然可期

4月底以來，新能源板塊走出一波凌厲的上漲行情，不少公司股價創出歷史新高。熊哲穎表示，股價主要由三個因素決定：一是市場的風險偏好和流動性，二是行業供需格局，三是個股質地情況。“和3月初相比，因為傳統能源價格上漲，5月清潔能源發電和新能源汽車行業的全球需求量更加飽滿。”

熊哲穎認為，新能源行業如紅日初升，長期發展空間廣闊，行業具備貝塔屬性，同時有更多值得挖掘的個股阿爾法。“新能源行業目前還處于偏小步快跑的迭代過程中，變化中往往蘊藏著較大的機會。”

從新能源行業上中下游各環節來看，熊哲穎表示，上游環節可關注鋰，中游環節由于成本壓力較大，需要在細分領域進行篩選。“中游環節具有周期成長屬性，成長來自行業需求，周期則與行業產能有關。成長性由需求和滲透率帶來，周期由產能供需差決定，在產能集中釋放出來的時候，行業的周期性可能會變得更強。如果它在一體化成本方面具有優勢或者在創新產品方面有儲備，具備迭代及迅速放量的能力，并且成本管控得比較好，客戶認可度也較高，那么，從長期看仍然有投資價值。”

對于下游環節，熊哲穎重點關注車型周期。“銷量的爆發由供給決定，更重要的因素是車型周期。一般來說，車型周期越強，其價值越大。”

除了新能源汽車產業鏈，熊哲穎還看好光伏儲能和綠電運營。

關鍵詞： 最重要的是 空間廣闊 進行篩選