今年前4個月業績領跑的CTA策略產品（管理期貨策略），近期業績顯著回撤。

私募排排網統計數據顯示，上周（6月13日至6月19日）有業績記錄的232只CTA產品整體回撤為1.72%，正收益占比僅為33.62%。其中，25只產品回撤超5%，14只產品回撤超10%，表現最差的產品回撤幅度接近15%。與此同時，本周一黑色系商品出現大幅下挫，私募人士透露，CTA策略產品跌幅可能繼續擴大。

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業內人士坦言，商品市場大幅回調，疊加策略擁擠度提升，導致CTA策略產品業績回撤明顯。建議投資者關注這一策略分散風險的長期配置價值，此外，多周期、多類型策略均衡配置或是較佳選擇。

5月CTA策略產品的業績頹勢已初露端倪。據統計，5月有業績記錄的1395只CTA產品整體虧損0.1%，其中正收益占比為44.45%。而在今年前4個月，CTA策略產品整體收益為5.35%，其中正收益高達63.93%。

一度是市場寵兒的CTA策略，為何突然“掉鏈子”了？

受美聯儲大幅加息影響，商品市場突然遭遇極端行情，Choice數據顯示，上周南華商品指數下跌5.34%，單周跌幅處于近10年來的極值區域。其中，鐵礦石、焦炭和焦煤大跌10%，滬鎳和螺紋鋼均跌超9%。6月20日，商品市場跌幅進一步擴大，南華商品指數單日大跌3.75%。高位的劇烈反轉對CTA策略影響較大，尤其是對趨勢類策略的殺傷力很強，因此大多數CTA策略業績出現回撤。

私募排排網旗下融智投資FOF基金經理胡泊分析稱，CTA的業績回撤主要有兩方面原因：一是隨著美聯儲的加息縮表顯著加速，無風險收益率上行，大宗商品陷入調整，而CTA策略往往會在大宗商品轉向的過程中難以盈利；二是前期中長周期的CTA策略表現亮眼，大量資金流入后導致賽道過度擁擠，在市場反轉過程中，出現了一定的踩踏現象。

從三方平臺統計數據來看，今年CTA策略確實備受市場青睞。2019年全市場僅成立1056只CTA產品，2020年成立數量為1483只，2021年CTA產品成立數量猛增至3023只。截至目前，今年以來新成立的CTA產品數量已達到了1096只，與去年同期基本持平。

面對CTA策略業績的急轉直下，投資者后續該如何進行配置？

雙隆投資分析稱，雖然近期商品市場的下行趨勢有所加強，但尚不能明確判斷商品期貨市場脫離了寬幅震蕩市。同時，市場波動率明顯處于中高位置，仍屬于有利于CTA策略運作的環境。“在此背景下，具備多周期、多類型策略的混合CTA產品或許是較佳的選擇。”

胡泊也表示，在行情反復時，短周期策略會有更好表現，但趨勢一旦形成后，中長周期策略會更加穩定，因此，在未來行情難以預判的情況下，建議在策略、周期、品種等方面均衡配置。

另外，雙隆投資還提示，CTA產品表現同主流的股票、債券等資產相關性極低，具備降低組合整體波動、提供低相關收益來源、市場危機時提供對沖資產等功能，因此不建議投資者僅為追求收益而買入，而應關注這一資產在降低波動、分散風險上的長期配置價值。

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