浙商基金管宇：巧打組合拳 震蕩市力爭穩(wěn)健收益

今年以來市場波動加大，但具有資產(chǎn)配置屬性的FOF基金憑借相對可控的波動，再度吸引投資者的關(guān)注。浙商基金FOF投資總監(jiān)管宇認(rèn)為，F(xiàn)OF基金可以為投資者提供專業(yè)的資產(chǎn)配置方案，通過優(yōu)選基金產(chǎn)品提升持有體驗。

“戰(zhàn)略+戰(zhàn)術(shù)”實現(xiàn)組合管理優(yōu)勢

“很多人對FOF投資有個理解誤區(qū)，覺得選出好的基金經(jīng)理就能躺贏。實際上，對于FOF產(chǎn)品來說，優(yōu)秀的基金經(jīng)理只是配置工具。每個基金經(jīng)理都有自己擅長的風(fēng)格和領(lǐng)域，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的核心任務(wù)就是把握好各類資產(chǎn)的配置。”管宇說。

擁有13年從業(yè)經(jīng)驗的管宇，曾任平安財險資管部戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和量化投資負(fù)責(zé)人，管理規(guī)模超過3000億元。多年資產(chǎn)配置和二級市場的投資經(jīng)驗，讓他擅長從定性與定量相結(jié)合的投研視角，進(jìn)行全天候的大類資產(chǎn)配置，這些資產(chǎn)包括A 股、港股、美股、固收、量化對沖、商品、REITs等。

在管宇看來，作為組合類產(chǎn)品，F(xiàn)OF應(yīng)為客戶提供資產(chǎn)配置解決方案。對此，管宇采用SAA-TAA自上而下的投資框架。

首先是戰(zhàn)略層面的資產(chǎn)配置（SAA），賺取貝塔的錢。根據(jù)產(chǎn)品的負(fù)債久期、風(fēng)險預(yù)算和收益預(yù)算，基于中長期市場數(shù)據(jù)的量化統(tǒng)計分析，結(jié)合各種資產(chǎn)配置模型，管宇確定各類資產(chǎn)的合理配置中樞。

其次，根據(jù)基本面分析、各類資產(chǎn)間的比價、周期理論等情況，通過擇時或主觀判斷，構(gòu)建戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置體系（TAA）。“一旦風(fēng)險來臨，大類資產(chǎn)的配置可以起到對沖作用，分散系統(tǒng)性風(fēng)險，并可能提供額外的一些收益。”管宇說。

最后，才是選擇有超額收益的具體品種，或選出有相對收益的優(yōu)秀管理人，通過獲取阿爾法來增厚產(chǎn)品收益。

“定性+定量”優(yōu)選基金經(jīng)理

在基金經(jīng)理選擇方面，管宇采取定性與定量相結(jié)合的方式，總結(jié)出“1F+6P”的方法，全方位分析管理人的投資能力，以深入剖析支持其業(yè)績持續(xù)性的核心要素，包括公司資質(zhì)、投資理念、投資流程、投資團(tuán)隊、個人特質(zhì)、投資產(chǎn)品、投資業(yè)績七大維度。

“如果基金經(jīng)理出現(xiàn)風(fēng)格漂移或相同維度有更優(yōu)秀的基金經(jīng)理產(chǎn)品可供選擇，那我們可能會進(jìn)行調(diào)倉。一般而言，基金業(yè)績回撤并非調(diào)倉的首要考慮因素。若發(fā)生這種情況，我們會先與基金經(jīng)理進(jìn)行訪談，判斷背后的原因是策略失效還是別的因素。如果確實不再符合我們的預(yù)期，才會調(diào)倉。”管宇說。

除此之外，浙商基金作為業(yè)內(nèi)少有的將“AI”元素融入發(fā)展基因的基金公司，其FOF產(chǎn)品也基于大數(shù)據(jù)及AI技術(shù)對基金公司、產(chǎn)品、基金經(jīng)理進(jìn)行建模分析，通過機器學(xué)習(xí)等方法對基金進(jìn)行標(biāo)簽管理，深度分析挖掘各類畫像。

構(gòu)建FOF組合“壓艙石”

展望后市，相比而言，管宇較為看好固收類資產(chǎn)，認(rèn)為這類資產(chǎn)或能提供比較好的票息收入，有著較厚的安全墊。另外，從外圍市場表現(xiàn)來看，還可以增配一些商品類基金，對沖整個組合的風(fēng)險，降低波動。

據(jù)悉，擬由管宇管理的浙商智配瑞享一年持有期債券（FOF）6月13日進(jìn)入發(fā)售期。該基金是當(dāng)下市場較為稀缺的債券型FOF基金，試圖在震蕩市中為投資者獲取相對穩(wěn)健的絕對收益。

“國內(nèi)基金數(shù)量已經(jīng)超過9000只，F(xiàn)OF基金可以為投資者提供專業(yè)的資產(chǎn)配置方案，通過優(yōu)選基金，降低波動，提升持有體驗。”管宇說，相比海外市場，我國FOF基金才剛剛起步，有很大的發(fā)展空間。

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