百億私募大佬們真的“拼”了！

資事堂獲悉：截至4月中旬，宏觀策略私募凱豐投資持有自家產品的金額高達10億元人民幣，占到當時這家機構受托資產規模近6%。

這幾乎是業內金額最高的私募機構自購（持有）金額了。

由于私募產品面向特定客戶，信息披露機制各異，外人很難搜尋到管理人跟投的具體信息。

但今年市場遭遇意外波動后，百億私募紛紛亮出自購金額，與持有人一同面對黯淡時刻。

量化交易機構注資金額居前，包括九坤投資、幻方量化、靈均投資等，出手都是上億元“加持”戲碼。

傳統的主觀選股型私募選手，年內自購金額普遍在一億元及以下，但也并不容易了。

這場“轟轟烈烈”的自購潮背后，仍有太多疑問待解！

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私募家底曝光

今年3月份以來，A股波動顯著，市場情緒一度悲觀，諸多機構旗下產品凈值回撤創歷史記錄。

出于穩定持有人信心等原因，私募管理人紛紛發布公告決定自購自家基金。

如上圖所示，資事堂依據公開信息梳理了部分百億私募的自購情況。自購金額位居首位的是凱豐投資。

這家百億私募曾披露：截至今年4月13日，公司自有資金持有旗下產品共計76066.52萬份。

資事堂了解到，凱豐自購基金份額當時折合市值接近10億元人民幣。

此外，三家頭部量化私募——九坤投資、幻方量化和靈均投資，分別自購3.6億元、3.5億元和1.5億元。

值得一提的是，今年3月中旬九坤投資還稱除了自購以外，未來將采用每月定投1000萬元的方式，申購旗下股票型資管產品，定投周期為3年。

主觀多頭私募也公開披露自購情況。

希瓦資產、寧泉資產、石鋒資產、景林資產和漢和資本紛紛掏出超1億元自購旗下資管型產品。

資事堂還注意到，百億私募中也有以個人名義參與自購的情況。

5月9日，董承非加盟睿郡資產后發行首只私募產品，他決定運用不少于4000萬元的個人資金認購這只新產品。

5月18日，正心谷資本創始人林利軍透露：此前旗下投研團隊、員工和他本人在旗下產品的跟投金額超過2億元，他本人和投研同事決定繼續追加3000萬元。

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“10億家底”是多是少？

如上文所述，凱豐投資以10億元自有資金投在旗下基金中，這個投入占到管理總規模的6%。

凱豐投資成立于2012年，創始人吳星以期貨投資起家，曾任中國國際期貨農產品部經理、新湖期貨深圳營業部總經理、中信期貨總經理助理兼產業中心總經理。近幾年凱豐投資開始轉型宏觀策略，從商品、期貨拓展至股票、債券資產。

據私募排排網，截至今年5月13日，凱豐投資代表產品收益為-16.36%。

單看近10億元的持倉金額，這是目前公開信息中基金管理人持有自家產品規模最大的紀錄。

以凱豐投資200億規模來計算，每年管理費1.5%（未剔除尾隨傭金，未包括業績提成給），跟投的10億元相當于三年的名義固定管理費之和。

陽光私募行業迄今才幾個三年，這個力度目前看，很可以！

進一步來說，近10億元自有資金包含年內新跟投的部分，但還是能看出這家機構對后續行情的看好。

03

自投額度還有“提升”空間

但如此這樣的比例，在行業內似乎還并沒有太多仿效。

再以寧泉資產為例。

這家私募最新管理規模達400億元。據該機構披露的公告：截至4月26日管理人共計持有旗下基金約2.1億元。

換言之，寧泉資產使用自有資金跟投的比例不及最新管理規模的1%。

再看看其他幾家主動選股機構，似乎也大都如此。

自購比例略高的可能有1%，較低的可能連0.5%都沒有。

從管理費角度看，這幾乎是就相當于以當年管理費收入在跟投，實屬“進可攻、退可守”了。

04

歷史上自購“誠意”缺缺

但回顧私募行業歷史，如今可能已經是一線私募行業自購的高峰。

回頭看，2019年-2020年指數型牛市、2021年結構型牛市中，甚少出現管理人跟投公告。

這可能有兩個原因：

1、當時頭部私募不愁賣，銷售規模大幅增長，無須和持有人聲明太多“捆綁”投資。

2、客觀上，由于規模增長太快，很多私募機構等收入還未跟上，也沒有足夠的實力來跟投

當然，可能還有個節外生枝的理由，就是私募機構早期的運營邏輯，主要是牛市擴張，熊市收縮，沒有太多的長線規劃。

而恰恰是過去兩到三年的市場整體培育，使得3年、5年持有期產品頻頻發行，而這種產品類目的推出，大大提升了投資者在熊市、震蕩市對投資者服務的需求，也倒逼了更多的機構在底部和低位，頻頻對外發聲、出手增值，穩定持有人信心。

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自購“信息披露”亦制度化

毫無疑問，管理人有“跟投”是對投資人利益是正向激勵作用的。

但也有更多的持有人呼吁，相關的自購信息“公開”、“透明”、“規范”。

比如，投資者購買私募基金時，能否及時了解到管理人跟投機制的合同條款。

相當部分銀行券商渠道，在代銷私募新發產品時，會要求管理人進行自有資金跟投，這些信息可以充分披露。

再比如，部分私募基金公布的是自購計劃，甚至是定期點投的計劃，這部分資金是否真正落實，應該及時披露。

也業內觀點認為：管理人的自有資金跟投狀況，真正有信服力的證明來自基金托管機構，未來托管機構是否有義務出具相關的公告信息？

私募管理人亟待有兩點機制化的“售后服務”：

1）每次新發行產品，均需要自有資金跟投，并設置較長的封閉期，與持有人實現風險共擔。

2）資金跟投后，托管機構需要確認，并向持有人公開披露。

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