在震蕩的市場環(huán)境中，追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值，兼顧收益性和安全性的FOF產(chǎn)品表現(xiàn)出明顯的抗跌性。

“我強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的平衡，看重業(yè)績的穩(wěn)定性，通過多重資產(chǎn)配置來獲取超額收益，通過分散投資來均衡風(fēng)險(xiǎn)。”萬家基金組合投資部總監(jiān)徐朝貞稱。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，徐朝貞認(rèn)為，A股已處于相對底部區(qū)間，從中長期看，成長股會(huì)提供更高回報(bào)。

四步驟構(gòu)建FOF組合

作為業(yè)內(nèi)資深的FOF基金經(jīng)理，徐朝貞的投資風(fēng)格可以用“穩(wěn)中求進(jìn)”四個(gè)字來概括。在投資中，他會(huì)基于自上而下的宏觀與市場分析，以及自下而上的標(biāo)的篩選，形成投資組合，同時(shí)注重標(biāo)的的流動(dòng)性與投資組合的換手率。

徐朝貞主要通過四個(gè)步驟來構(gòu)建基金組合，分別是基金分類、基金優(yōu)選、組合構(gòu)建和投后管理。

首先，徐朝貞將全市場基金分為偏股和偏債兩大類。其中，偏股基金細(xì)分為成長、價(jià)值、均衡和其他（包括行業(yè)型、主題型基金）四類，偏債型基金分為純債、二級債和海外債等。

對基金進(jìn)行分類之后，徐朝貞根據(jù)不同基金類別，設(shè)定差異化的基金評價(jià)指標(biāo)體系，從基金業(yè)績、基金公司、投資框架、投研團(tuán)隊(duì)和交流意愿五個(gè)方面進(jìn)行基金評價(jià)，得出核心、優(yōu)選、觀察和禁止四種結(jié)果。只有被列為核心和優(yōu)選的基金才是可供投資的標(biāo)的。

然后，徐朝貞從組合、策略及子基金三個(gè)層面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。在組合構(gòu)建層面，買入階段就根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行倉位配置。如果是高波動(dòng)資產(chǎn)，那么在組合中的占比會(huì)很低；在策略層面，對純債、固收增強(qiáng)、股債穩(wěn)健、積極進(jìn)取等不同類型的基金設(shè)定不同的閾值，還會(huì)考慮資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性，依靠低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性降低組合的凈值波動(dòng)；最后一步是從基金組合的凈值波動(dòng)層面控制風(fēng)險(xiǎn)。

成長股會(huì)提供更高回報(bào)

徐朝貞認(rèn)為，目前市場最關(guān)心的問題有以下幾個(gè)：第一，美聯(lián)儲(chǔ)在今年正式進(jìn)入加息周期，資產(chǎn)負(fù)債表也會(huì)正常化，這將對全球流動(dòng)性及投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來很大影響。第二，疫情逐步緩解后，消費(fèi)模式和以往相比可能會(huì)發(fā)生根本性變化。第三，俄烏沖突給全球經(jīng)濟(jì)帶來較大影響。

“經(jīng)過一季度的大幅調(diào)整，A股的投資價(jià)值已經(jīng)浮現(xiàn)。從較長的維度來看，成長股會(huì)提供更高回報(bào)。舉例來說，目前滬深300指數(shù)的股債收益比位于最近10年的88%分位數(shù)。也就是說，將滬深300指數(shù)與10年期國債收益率進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)，因?yàn)楣蓛r(jià)下跌，滬深300指數(shù)的隱含收益率相對較高。”徐朝貞稱。

在徐朝貞看來，雖然無法確認(rèn)A股已經(jīng)處于絕對低點(diǎn)，但從較長時(shí)間維度來看，A股正處于一個(gè)相對低點(diǎn)。

對于正在發(fā)行的萬家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)基金，徐朝貞表示，基金將運(yùn)用多重資產(chǎn)收益策略來獲取收益，包括純債、固收增強(qiáng)、股債穩(wěn)健、另類投資等。“我們會(huì)設(shè)定三重風(fēng)險(xiǎn)控制，對基金組合、策略以及策略下的子基金分別設(shè)置差異化閾值，在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)追求穩(wěn)健的超額回報(bào)。”

關(guān)鍵詞： 更高回報(bào) 萬家基金 資產(chǎn)收益