A股打新逐漸降溫，某頭部券商人士甚至表示，“我們超過半年已經不推薦打新了。”

近來科創板有效申購戶數持續下降，4月份平均有效申購戶數僅441萬戶，創近一年最低。與此同時，打新超額認購倍數下降，中簽率逐漸上升。今年一季度平均網上中簽率為3.77%，而去年三四季度平均中簽率低于3%，尤其是三季度僅為2.81%，提升了近1個百分點。

今年以來，37只股票在科創板首發上市，截至4月20日，已經有29只股票跌破發行價，占比高達78.38%。一位滬上私募人士則表示，“市場下跌趨勢中打新比較難，如果新股按以往的發行價，那破發的概率就很大，打新的風險收益就不匹配了。”

根據華安證券的測算，2億規模賬戶在新股全部入圍的假設下，以網下A類平均中簽率估計，2021年11月打新收益為166.94萬元。2022年3月打新收益為53.03萬元，4月打新收益為-10.04萬元。

打新熱情“降溫”

科創板網上打新“降溫”。近半年，科創板有效申購戶數呈下降趨勢。從近一年數據看，科創板網上發行有效申購戶數在去年9月、10月份達到高位，隨后規模“斷崖式”下降，近半年呈現下降趨勢，尤其是3月份以來，已經多股跌破500萬戶。

從月度數據看，去年9月、10月的網上平均有效申購戶數都超過600萬戶，隨后逐月下降，近三月的有效申購戶數均低于500萬戶。截止2022年4月15日，科創板股票網上發行的每月平均有效申購戶數僅441萬戶，是近一年來的最低值。

今年科創板網上打新超額認購倍數下降，中簽率逐漸上升。Wind數據顯示，4月份（截至4月20日）十家科創板IPO企業的網上超額認購倍數平均為2552，平均中簽率則為3.94%；今年一季度的超額認購倍數平均為2959，平均中簽率為3.77%。

而在去年，網上打新熱度高，中簽率相對更低。Wind數據顯示，2021年，科創板每個季度的網上平均超額認購倍數均超過3000，三季度甚至高達3662。隨之而來的是網上中簽率的下降。科創板去年三四季度網上打新平均中簽率低于3%，尤其是三季度僅為2.81%。

更為突出的是，科創板股票網上發行棄購數明顯提升。2021年一季度、三季度的網上平均棄購數僅為1萬多股，去年八月份上市的海天瑞聲棄購數僅為1055股；而四季度網上平均棄購數上升至14萬股。今年更是翻倍，一季度網上平均棄購數為32萬股，4月份截止目前，網上平均棄購數甚至高達115萬股。其中經緯恒潤的網上棄購數高達326萬股，創科創板歷史紀錄。

機構打新熱情下降

與此同時，機構投資者的參與熱情也有所下降。根據wind數據，4月份平均有2328家公募基金、險資等A類機構參與科創板股票網下配售，跌破三千家；今年一季度仍然有平均3011家A類網下獲配機構。而在去年三季度，平均有4212家A類機構網下獲配。

華安證券表示，從基金公司層面來看，近三個月(即2022年1月至今)，新股打新參與度高于90%的基金公司有57家，與一個月前的跟蹤數據對比(2021年12月至2022/3/18，參與度高于90%的基金公司有85家)，基金公司打新參與度下降速度較快。

從產品層面看，主動權益型基金近三個月打新參與度中位數為83.12%，詢價入圍率為64%，固收+基金近三個月打新參與度中位數為71.43%，詢價入圍率為62.5%，部分固收+基金率先退出打新市場。

打新收益下降

2022年以來受疫情反復及俄烏動蕩局勢影響，市場行情整體震蕩下行，加上新股中未盈利、高估值溢價公司較多，使得注冊制新股首日破發批量出現。2022年科創板與創業板的破發數量和破發率均已超過2021年新規后的水平。

Wind數據顯示，今年以來，37只股票在科創板首發上市，截至4月20日，已經有29只股票跌破發行價，占比高達78.38%。其中，遭遇投資者10%高比例棄購的新股經緯恒潤應了破發魔咒，上市首日開盤即破發，跌15.61%，收盤報100.01元，較發行價跌去17.35%。截至4月21日，經緯恒潤價格持續跌至93.99元。

伴隨著新股破發，打新收益可能逐漸下降。根據華安證券的測算，在2億規模賬戶，新股全部入圍的假設下，以網下A類平均中簽率估計，2021年11月打新收益為166.94萬元，2021年12月打新收益為144.07萬元，2022年1月打新收益為87.82萬元，2022年2月打新收益為18.99萬元，2022年3月打新收益為53.03萬元，2022年4月打新收益為-10.04萬元。

華安證券表示，新股上市可能破發，打新策略可能取得負向收益。新股上市前面臨諸多不確定因素，可能會暫停發行，影響打新收益。新股上市數量、申購新股人數、二級市場情緒波動等因素也可能影響打新收益。

開源證券認為，隨著詢價新規落地后首日破發逐漸走向常態化，網下機構投資者為保證勝率開始有選擇地參與打新，注冊制板塊在破發新股上的參與賬戶數和入圍率上均顯著低于未破發新股，說明投資者對存在破發風險的新股的參與和報價均更為謹慎，打新策略正逐漸從“逢新必打”向“優選個股”轉變。其中，低發行價、低發行PE、低發行市值的新股項目的勝率與收益率均相對更優。

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