國(guó)常會(huì)提到，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，新一輪降準(zhǔn)或許要來了。

今日（4月13日）召開的國(guó)常會(huì)指出，針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)變化，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。

據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2018年以后國(guó)常會(huì)成為“預(yù)告”降準(zhǔn)的主要渠道，但并非每次降準(zhǔn)都有“預(yù)告”，“預(yù)告”后也不是必然降準(zhǔn)；如果國(guó)常會(huì)“預(yù)告”降準(zhǔn)，則后續(xù)降準(zhǔn)落地的時(shí)間會(huì)很快；此外，降息往往是在沒有國(guó)常會(huì)“預(yù)告”的情況下“意外”實(shí)施。

值得一提的是，4月6日的國(guó)常會(huì)曾提到，國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性有的超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力加大，要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

彼時(shí)，有市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前疫情加大了穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力，后續(xù)貨幣政策將進(jìn)一步向穩(wěn)增長(zhǎng)方向傾斜，以著力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。從本次會(huì)議的定調(diào)判斷，后續(xù)貨幣政策仍將以結(jié)構(gòu)性為主，適時(shí)采取降準(zhǔn)或降息等總量政策工具。

粵開證券研報(bào)指出，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨內(nèi)外部因素沖擊，疫情反彈、地產(chǎn)下行、輸入性通脹和國(guó)際地緣政治格局調(diào)整使得國(guó)內(nèi)供需大幅收縮，預(yù)期持續(xù)低迷，微觀主體經(jīng)營(yíng)困難、行為短期化和避險(xiǎn)化趨勢(shì)反而加劇。中央和地方出臺(tái)一系列改革開放和紓困舉措，目前看主要是基建發(fā)力產(chǎn)生了明顯效果，而其他政策離生效仍需一段時(shí)間。面對(duì)內(nèi)外部形勢(shì)，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，降準(zhǔn)降息仍有空間。

對(duì)A股影響方面，降準(zhǔn)降息等寬松貨幣政策的實(shí)施通常有利于提振市場(chǎng)走強(qiáng)。以2020年以來的5次降準(zhǔn)為例，降準(zhǔn)公告后，滬指次日及后五日上漲概率達(dá)80%，創(chuàng)業(yè)板指次日及后五日上漲概率超60%。不過，中長(zhǎng)期看，降準(zhǔn)之后A股走勢(shì)的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度。

具體到投資主線影響上，“穩(wěn)增長(zhǎng)”有望受益貨幣政策寬松。中金公司指出，“穩(wěn)增長(zhǎng)”短期可能仍是配置主線，未來1-2個(gè)月將是政策集中發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期，包括房地產(chǎn)放松、基建項(xiàng)目加速、貨幣信貸持續(xù)投放等可能的政策手段下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期有望逐步見底。

關(guān)鍵詞： 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 貨幣政策 貨幣政策工具