歲月如歌、滄海桑田。十年，或許能看出一家私募真正的價值。

過去十年，A股市場起起落落，雖然漲幅平平，但牛股輩出。私募圈也誕生了不少“雙十”私募，即成立十年以上、近十年年化收益超過10%的私募機構。

不過，這十年來各私募基金的差距也越來越大。數據顯示，林園投資以十年553.93%的收益率領跑，淡水泉、景林、星石等一線私募也均實現收益翻倍，而表現最差的私募卻虧損近9成。

對于私募公司而言，堅持基本面研究，認清自己的能力圈，才能走的更遠、更穩。對于投資者而言，能否擦亮眼睛選到值得托付的機構，最終的收益差別巨大。

九成私募取得正收益

十年，孕育出不少牛股。

Choice數據顯示，截至5月29日，滬深兩市上市時間超過十年的股票共有1802只，近十年平均漲幅達54.17%，更有353只個股在此期間股價翻倍。

另外，長春高新、貴州茅臺、片仔癀、華夏幸福、愛爾眼科、恒瑞醫藥等也用十年時間成長為了十倍牛股。

那么，十年間多少私募賺到了錢呢?

私募排排網數據顯示，成立時間超過十年，或產品成立時間超過十年，且仍在正常更新凈值的私募機構有90家。90家私募十年的平均收益為145.18%，正收益私募占比高達93.33%，更有57家私募近十年收益翻倍，36家私募機構近十年年化收益超過10%。

據悉，這批老牌私募管理規模大多超過20億元，保銀投資、景林資產、淡水泉、重陽投資等更是早就躋身國內百億級私募行列。

林園投資居榜首

從十年累計收益來看，林園投資以553.93%的穩坐冠軍寶座。

據第三方平臺透露，2010年開始，林園投資的持倉主要分布于中證消費、中證金融和中證可選。在部分年份，其持有消費個股的倉位更是逼近九成。

從公開資料來看，林園從不掩飾自己的行業偏好，早年重倉白酒，近幾年轉戰醫藥，他一直以消費行業為主戰場。

“林園只要是看中一只股票或者一個行業，就不會理會別人的看法，有時候甚至覺得他很偏執，但在起起落落的市場中，似乎也只有堅定的人才能獲得長期驚人的回報，跟風炒作，不會獨立思考的基金經理，最多只能獲得一時運氣帶來的一時成就罷了。”滬上一位資深私募研究員表示。

據悉，林園的選股策略是：

一、選股時要選擇自己跟蹤和觀察至少3年以上的企業;

二、選自己熟悉的行業;

三、選未來3年“賬好算”的企業，不買未來盈利不確定的公司。可見，對行業和標的的深入研究，是林園在變化莫測的市場中堅定持有的底氣所在。

穿越牛熊、獲得長期回報的私募有著驚人的相似之處。

排名第四的景林投資公司也強調，以做實業的態度去投資二級市場，注重選擇高安全邊際的優秀公司，做有安全邊際的逆向投資。

淡水泉的風格同樣是奉行“逆向投資+行業輪動”策略，堅持投資風格不漂移，靠精選個股、深度價值研究，獲取超額收益。

昔日冠軍私募跌落神壇

而在老牌私募的十年業績排行榜中，還有那么幾家私募，讓不少同行唏噓不已。

數據顯示，90家老牌私募中有6家十年來收益為負，最差的業績為虧損88.96%，其中還包括曾經的私募冠軍、百億級梯隊成員——新價值。

據記者了解，新價值的創始人羅偉廣在1995年就進入證券投資領域，曾經任廣州證券順德管理總部咨詢師、市場部經理，安信證券廣東順德管理總部總經理助理，2007年創立廣東新價值投資，曾經是2009年的私募冠軍，獲得了不少資金青睞，規模也曾超過百億元。

新價值收益率曲線(紅線)

為何如此大出風頭的私募后續業績平平，甚至十年收益為負?

在多位業內人士看來，未能適應市場投資環境的改變是主要原因。

公開資料顯示，羅偉廣偏愛中小盤股且集中持股，在2010——2012年在成長股殺跌的過程中遭遇重創，2015年羅偉廣提出“一、二級市場聯動”的想法，看好小市值公司的并購重組機會，在業內引發了不少關注，不過這條道路也走得很艱難。

比如，2015年11月，金剛玻璃披露發行股份購買資產暨關聯交易預案，擬向羅偉廣等發行股份，購買其合計持有的喜諾科技100%股份;同時向納蘭德基金發行股份，購買其持有的OMG新加坡36%股權。

但2016年8月，證監會重組委否決了該次交易，此后，金剛玻璃曾嘗試修改方案，但最終于2018年3月宣布正式終止了此次重組。

近些年金剛玻璃的股價接連下挫，羅偉廣損失不小，去年，羅偉廣持有的金剛玻璃近1200萬股被司法拍賣。

“市場和以前不一樣了，舉個最簡單的例子，以前垃圾股可以炒殼，賣殼后股價會飆漲，但現在這些都失靈了，精選好資產才有效。”一位老牌私募基金經理直言。

同樣因無法適應市場環境而受挫甚至一蹶不振的私募，還有冷再清執掌的塔晶投資。

據了解，冷再清曾出任國金證券研究所副總經理，2006年奔私，次年6-12月接連推出6只新產品，2007年業績排名也較為靠前。有分析人士透露，其擅長投資周期股，但中國經濟開始轉型后，周期股投資價值迅速下降，業績也很難提振。

另外，未能控制風險也是部分私募“活得久但活不好”的重要原因。

以泰石投資為例，從其產品凈值走勢來看，自從2015年股市大幅下跌以來，這家私募的整體收益率一路下跌，至今虧損在50%以上，有業內人士表示，凈值走勢反映出該私募的風險控制非常不到位，在極端市場情況下沒能及時止損。

泰石投資收益率曲線(紅線)

十年，私募江湖無數次洗牌，這些經過洗禮留下來的私募，給我們展示的不僅僅是業績，更是一些被時間驗證過的投資哲學。

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