上周，全球市場殺跌，道指一日跌幅超過千點，萬馬齊喑，不過這種情況唬不住對沖基金這樣的市場老司機。

摩根士丹利報告顯示，對沖基金在上周五加杠桿抄底!不過，對沖基金的杠桿率達到歷史高水平和大舉抄底這兩件事同時發生，被大摩視為危險信號。

摩根士丹利稱，上周五基金的股票交易額是近十年最大規模的，本周一的大漲略微緩解了對沖基金之前糟糕表現。但是，一旦這種資金流向發生逆轉，市場波動將更加不可預料。

另一方面，美國對沖基金的杠桿率本來已經接近歷史高點。而且對沖基金的資金都涌向了少數股票。這是“結構性牛市”的驅動因素之一，但也會成為市場波動放大的主要助推力。近幾周的拋售和對沖基金的近期行為，讓摩根士丹利非常擔心，也許美股已經快到一個市場輪換的轉折點。

高頻交易疊加超高杠桿率，特別是在上周四和周五，對沖基金增加了過去十年中最大的多頭交易。

這是令人但有的。因為自2014年以來，這樣的“暴力”買盤出現了4次。在過去4個類似的情形中，其中有3次隨后都出現了大量的、長時間的拋售。

摩根士丹利稱，對沖基金加杠桿大舉抄底已經很令人擔心。另一個問題，他們買什么也會為接下來的市場波動埋下伏筆。數據顯示，對沖基金們主要買入軟件、IT服務、航空以及國防、互聯網零售和休閑娛樂等行業股票。

對沖基金大抄底是否大賺了呢?從全年業績看，并沒有。

摩根士丹利稱，對于高頻交易的對沖基金來說，上周的市場沒有安全港灣，基金平均收益下降4-5%并不奇怪。而這樣的市場表現，又讓多數對沖基金年初至今的收益率回到負值。

總結起來，對沖基金杠桿率本來已經很高，疊加上周四、周五的逆勢抄底操作，對沖基金的市場行為已經發生了很大變化。市場轉折點通常發生在杠桿率較高、同時交易量也放大到歷史較高水平后的幾個月里。也就是說，現在兩個條件都具備了，隨著時間的推移，市場最終會經歷更加痛苦的市場波動。

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