A股開市在即，行情將如何演化?

在多家公募基金看來(lái)，受疫情影響，股市在短期內(nèi)或出現(xiàn)階段性調(diào)整，但并不影響長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。突發(fā)疫情相當(dāng)于一次“重感冒”，一次“重感冒”不會(huì)影響上市公司的長(zhǎng)期價(jià)值。

短期擾動(dòng)過后，A股有望重拾上行趨勢(shì)。若市場(chǎng)短期出現(xiàn)非理性回調(diào)，反而是不錯(cuò)的布局時(shí)機(jī)。

困難總會(huì)過去，短期調(diào)整不改長(zhǎng)期向好

南方基金給出的主要理由包括以下四個(gè)方面：

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境方面，疫情將會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生階段性影響，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策有望加大，貨幣政策和財(cái)政政策將保持友好。因此，市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境不必過于悲觀。

第二，市場(chǎng)流動(dòng)性方面，居民資金、機(jī)構(gòu)資金和境外資金對(duì)A股的配置是長(zhǎng)期趨勢(shì)。首先，銀行理財(cái)、信托及貨幣基金等產(chǎn)品的收益率下行，和房地產(chǎn)投資回報(bào)率的走低，將使股市對(duì)居民財(cái)富的吸引力提升，居民資金有望加速入市。此外，政策也在引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，未來(lái)銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的投資比例有望提高。其三，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放的不斷深化，外資對(duì)A股的配置比例有望繼續(xù)提升。

第三，上市公司盈利方面，本輪商譽(yù)減值計(jì)提后，商譽(yù)減值對(duì)上市公司盈利的影響將階段性出清，上市公司盈利有望逐漸修復(fù)。預(yù)計(jì)A股上市公司的盈利水平將受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和科技上行周期，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)。

第四，資本市場(chǎng)政策方面，2020年資本市場(chǎng)有望繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)多層次改革措施，如全面推廣注冊(cè)制、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革等。資本市場(chǎng)改革有利于提升A股市場(chǎng)活躍度，也將在未來(lái)3至5年為市場(chǎng)提供更多的投資機(jī)會(huì)。

興全基金認(rèn)為，本次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響有限。本次疫情改變的是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短期節(jié)奏，不會(huì)改變優(yōu)秀上市公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，不會(huì)削弱理財(cái)資金及居民資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置需求，也不會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

大成基金副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也較為樂觀。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)彈性高、韌性大，即便短期受損，中期會(huì)迅速反彈。姚余棟稱，“對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂觀，相信國(guó)家一定能克服困難，闖關(guān)成功!”

短期調(diào)整或成配置良機(jī)

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于長(zhǎng)線資金而言，短期的調(diào)整或正是布局良機(jī)。

南方基金判斷，A股市場(chǎng)受疫情短期擾動(dòng)過后，有望重拾上行趨勢(shì)。若市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)非理性回調(diào)，反而是不錯(cuò)的布局時(shí)機(jī)。

興全基金表示，受疫情影響，部分上市公司的短期盈利數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，繼而會(huì)影響投資者的情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好。短期的趨勢(shì)投資者會(huì)考慮回避風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于理性的長(zhǎng)期投資者而言，短期事件沖擊或是一個(gè)不錯(cuò)的資產(chǎn)配置時(shí)點(diǎn)。”

興全基金認(rèn)為，理論上看，影響權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的核心要素是企業(yè)的長(zhǎng)期盈利前景和貼現(xiàn)率。長(zhǎng)期盈利前景取決于長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，而隨著資管新規(guī)打破剛兌，貼現(xiàn)率亦將下行。上述因素的變化趨勢(shì)均有利于提升權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值，因此整個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)橐咔榈臎_擊而發(fā)生大的改變。

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