今年以來，股市持續(xù)走低，債市走出一波牛市行情。截至昨日，中證全債指數(shù)今年以來已上漲8.3%。在債市走高、股市低迷的市場行情中，目前公募基金可配置、具備較好賺錢效應的資產(chǎn)乏善可陳。多位公募人士表示，兼具股性和債性的可轉(zhuǎn)債在債底保護下成為性價比較高的配置資產(chǎn)，看好可轉(zhuǎn)債明年的投資機會。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，市場估值指標處于歷史低位極值。截至昨日，上證綜指整體市盈率只有11.7，滬深300整體市盈率為10.8，中證500市盈率只有19.3。在市場不斷震蕩下行的行情中，券商分析人士及公募均看好可轉(zhuǎn)債的反彈行情。

天風證券固收團隊認為，2018年轉(zhuǎn)債市場和權益市場表現(xiàn)分化，從指數(shù)的情況來看，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出了明顯的抗跌性。寬利率到寬信用需要較長的時間，信用情況很難在明年有普遍好轉(zhuǎn)，投資者對于民企風險偏好提高程度有限。因此從風險收益比來看，可轉(zhuǎn)債是明年投資者增強收益的重點。

北京某老牌公募的相關人士告訴記者，可轉(zhuǎn)債兼具股性與債性，今年以來市場不斷下跌，市場估值到了底部區(qū)域，不少轉(zhuǎn)債在上半年就跌入債性，對正股下跌不再敏感，特別是一些正股基本面較好的個券，債性托底效應明顯。

國金基金認為，G20峰會上中美兩國元首達成暫停加征關稅的協(xié)議有助于股票市場風險偏好的修復，修正APEC會議以來對貿(mào)易戰(zhàn)的悲觀預期。股市在APEC會議結束之后11月20日開始大幅下跌，反彈第一目標位為2700點，若有效突破這一跳空缺口，反彈可再看高一線。轉(zhuǎn)債市場亦會跟隨正股出現(xiàn)反彈。

具體到可轉(zhuǎn)債近期及明年的投資策略，多位業(yè)內(nèi)人士均表示根據(jù)債性和股性擇優(yōu)選擇。北京某銀行系公募的固收基金經(jīng)理表示，個券方面，看好偏股性、轉(zhuǎn)股率低、債性弱的可轉(zhuǎn)債標的，其個人選擇彈性大的可轉(zhuǎn)債標的，目前管理的可轉(zhuǎn)債基金倉位比較高。

站在年底的角度，天風證券固收團隊建議債券類投資者在2019年的收益主要通過兩類策略增強收益：一是信用債資質(zhì)下沉，二是通過轉(zhuǎn)債增強。偏股性選擇基本面，偏債性適當下沉資質(zhì)。對于偏股性轉(zhuǎn)債，基本面和流動性同樣重要，建議關注銀行、軍工;偏債性轉(zhuǎn)債則建議資質(zhì)適當下沉，分散布局具備主題性、轉(zhuǎn)股溢價率不高的個券。

上海某中型公募的固收基金經(jīng)理表示，今年做了銀行相關的可轉(zhuǎn)債品種，而今年銀行轉(zhuǎn)債整體收益率能夠達到10%，這部分收益對其整體債券配置收益的貢獻相當明顯。但是，經(jīng)歷中小市值個股的反彈，他對銀行板塊持謹慎態(tài)度，因而在個券方面會根據(jù)股性和債性擇優(yōu)選擇，從股性角度會選擇轉(zhuǎn)股溢價率較低的品種，從債性角度會選擇到期收益較高的品種。（證券時報記者 劉芬）

關鍵詞： 股市 低位震蕩 公募