上周，2016年末債市大幅調整前后成立的委外債基悉數回歸面值，收復虧損。但在凈值回歸期間，委外債基規模已縮水近千億元，不少資金收回本金后撤離。

多位業內人士認為，受委外債基凈值虧損、債市違約風險頻發以及資管新規影響，固收類委外資金回流銀行系統是大勢所趨，未來委外固收資金或越來越少。

委外債基悉數回歸面值

凈贖回資金近千億

Wind數據顯示，11月9日，中債總財富指數創下180.39點年內新高，年內上漲7.44%，收復一年熊市的跌幅，而且比上一輪174.47點高點還有3.49%的漲幅。債券牛市帶動2016年末前后成立的委外債基悉數回歸面值，不少債基創造了不俗的正收益。截至11月9日收盤，2016年中至2017年中成立的251只委外債基今年以來平均收益率高達5.5%，這些基金自成立以來平均收益率為7.93%，債市下跌期間成立的委外債基凈值全部回歸面值。

然而，在委外債基凈值波動、回歸面值的過程中，不少委外資金在震蕩或回歸面值后撤離。Wind數據顯示，截至今年三季度末，上述251只委外債基總規模為7212.82億元，比2017年年中規模萎縮968.84億元，萎縮幅度為11.84%。考慮到債市行情轉好，債基凈值上漲的因素，委外資金凈贖回的規模可能更為嚴重。

事實上，2016年，受股市調整、投資者風險偏好下行影響，不少機構資金通過定制債券型基金避險，機構布局債市一度火熱。然而，在2016年10月21日中債總財富指數創下174.47點高點后，債市陷入了長達一年多的調整，今年初企穩回升。

回歸面值

不少委外債基遭遇凈贖回

多家公募人士告訴記者，在委外債基回歸面值的過程中，他們所在公司的委外債基確實遭遇了資金的凈贖回。

北京一家中型公募高管表示，他所在公司委外債基業績相對抗跌，凈值較早回歸面值。但首先收復虧損的委外債基今年卻遭遇較大規模的凈贖回。“今年我們委外資金贖回較多，贖回比例有20%左右，資金主要以銀行理財資金為主。投資者心理就是這樣，被套了反而持有期限會長一些。我們的基金凈值很快漲回去，遭遇的贖回現象反而更嚴重。”

滬上一名中型公募市場部人士也向記者透露，他所在公司委外基金主要集中在債基、貨基和量化基金，去年債市下跌較多時，包含銀行、財務公司在內的很多機構資金贖回比較嚴重。

“去年的贖回比較嚴重，當時債市調整較大，違約現象頻發，該走的資金都走了很多。如果從2016年債市調整算起，公司的委外債基贖回規模大約在10%。但今年債市行情不錯，很多委外債基業績很好，資金的規模大體保持穩定，我們的量化委外基金規模是在上漲的，不少場內ETF遭遇資金的大量申購。”

不過，也有業內人士認為，委外債基規模萎縮，既有基金凈值虧損的原因，也有資管新規的影響，固收投資資金回流銀行系統也是大勢所趨。

上海一位銀行系公募債基經理認為，目前不少銀行成立的資管子公司，也要發起成立凈值產品，產品的銷售門檻會從原來的5萬元降低到1萬元，公募和銀行資管子公司已經處在了同一起跑線上。“固收類業務作為銀行的傳統優勢，未來委外資金最大的銀行資金來源可能會逐步萎縮，部分個人客戶可能會分流到公募固收產品，大體量的委外資金可能是越來越少了。”

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