1月13日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴率團正式赴美，與美方簽署第一階段經貿協議。貿易形勢取得更多進展，市場對于中美即將簽署第一階段經貿協議的預期利好，推升人民幣匯率。

1月13日，人民幣兌美元匯率突破6.9關口，一度飆升300點，重回6.80時代。從去年12月3日起，市場傳出中美有望達步達成第一階段經貿協議后，人民幣兌美元匯率就開啟了一路飆升模式。

從2019年12月3日這一天開始的28個交易日內，人民幣匯率從最低點7.0733，一路攀升，到1月13日最高點達到6.8856，一度飆升1877個基點。在去年12月份人民幣匯率逐步攀升的過程，也是外資機構對人民幣債券不斷加倉的過程。

據中國中央國債登記結算公司最新數據顯示，去年12月境外機構凈增持人民幣債券827億元，不但終結此前連續兩個月的減持趨勢，且單月增持量創下過去半年以來的最高值。顯然，此前因匯率貶值而沉寂的人民幣國債投資需求，再度被激發了。而與此同時，自去年10月初以來，北上資金已連續14周凈流入A股，創互聯互通機制開通以來的紀錄。

人民幣在岸和離岸價格均突破6.9，重回6.80時代

1月13日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴率團訪問華盛頓的第一天。人民幣匯率市場受到明顯提振，人民幣兌美元匯率突破6.9關口。截止北京時間16:45，人民幣兌美元報在6.8872，上漲305基點。這也是自去年8月份人民幣下破7以來首次。

同樣在離岸人民幣市場上，人民幣也出現大幅攀升。但是相對在岸價格來說，漲幅偏弱，幅度在211個基點。

中美第一階段經貿協議提振信心，28天暴漲近1900點

毫無疑問，貿易形勢轉暖是人民幣上漲的一大支撐因素。

在去年12月中美初步達成第一階段經貿協議后，離岸人民幣兌美元匯率當天就跳漲超過1000點，升破7。之后人民幣波動中樞明顯上移，大多數時間保持在6.9一線。

隨著1月13日劉鶴正式赴美，貿易形勢取得更多進展，市場對于中美即將簽署第一階段經貿協議的預期仍有利于推升人民幣匯率。人民幣兌美元匯率持續上漲，突破6.9關口。除此之外，臨近春節，企業迎來結匯高峰，人民幣匯率也往往出現季節性上升。

統計顯示，從2019年12月3日起的28個交易日內，人民幣匯率從最低點7.0733，一路攀升，到1月13日最高點達到6.8856，一度飆升1877點。

在2019年12月3日、4日，華爾街日報、路透社等外電分別援引權威消息來源披露，特朗普女婿、白宮高級顧問庫什納已加入中美貿易談判，且與中國駐美大使崔天凱會談。這是特朗普渴望盡快達成第一階段協議最真實、最強烈的信號，也是最振奮人心的信號。

去年12月份外資大舉進場債市

值得注意的是，在去年12月份人民幣匯率逐步攀升的過程，也是外資機構對人民幣債券不斷加倉的過程。

據中國中央國債登記結算公司最新數據顯示，去年12月境外機構凈增持人民幣債券827億元，不但終結此前連續兩個月的減持趨勢，且單月增持量創下過去半年以來的最高值。顯然，此前因匯率貶值而沉寂的人民幣國債投資需求，再度被激發了。

不過，統計也顯示，盡管12月份當月外資加倉債券動作明顯，但是在整個2019年，由于人民幣匯率波動的加大，外資凈增持規模出現了大幅下滑。根據中債登與上清所最新公布的數據，截至2019年12月末，境外機構共持有人民幣債券21876億元，2019年累計增持人民幣債券4578億元，增持規模低于去年全年，同比減少21.4%。

從這個角度來看，在外資日益成為中國資本市場重要角色的情況下，人民幣匯率的穩定預期與否，對于外資投資人民幣資產的仍然是一大考慮因素。

招商證券宏觀分析師謝亞軒認為，2020年第一季度中國債券市場的國際資本流入可能出現波動，流入規模可能低于預期。其中原因之一，就是中美10年期國債收益率之間的利差處于回落趨勢。

歷史數據顯示，中美國債利差與債券市場國際資本流入存在正相關關系。例如，2019年第一季度，中美10年國債收益率之間的利差平均為48個基點，第二季度上升到96個基點。同期境外機構增持人民幣債券的規模由1072億上升到1952億人民幣，上升82%。但目前來看，中美10年國債利差已呈回落趨勢，利差收窄預示流入規模的回落。

北上資金繼續強力掃貨，再度買出新紀錄

在人民幣匯率趨穩預期下，北上資金對A股繼續保持了強力掃貨的姿態。

統計顯示，自去年10月初以來，北上資金已連續14周凈流入A股，創互聯互通機制開通以來的紀錄。在66個交易日里，僅有6個交易日陸股通出現凈賣出，上述66個交易日累計凈買入額高達2074.94億元。

1月13日，北上資金再度凈買入77.11億元。2020年元旦以后短短8個交易日，陸股通資金已經累計凈買入420.13億元。

關鍵詞： 北上 人民幣