12月27日，中弘股份迎來在A股的最后一個交易日。當天交易結束后，中弘股份將正式摘牌退市。包括中弘股份在內(nèi)，今年以來共有5家上市公司被交易所確認實施強制退市，“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)正在逐漸形成。縱觀2018年，退市規(guī)則的完善和落地具有里程碑式意義，重大違法退市、面值退市等情形的第一股相繼產(chǎn)生。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著規(guī)則的完善，退市常態(tài)化已成大勢所趨，同時仍需提升投資者的索賠效率，簡化前置條件設置，完善民事賠償制度。

多家公司存退市風險

12月26日晚間，中弘退發(fā)布進入退市整理期交易的第十次風險提示性公告，預計公司于12月27日之后從A股正式摘牌退市。此前，因股價連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于股票面值(1元)，中弘股份在11月8日被深圳證券交易所作出終止公司股票上市的決定。

今年以來，A股共有5家上市公司被交易所確認實施強制退市。除中弘股份外，吉恩鎳業(yè)、昆明機床、烯碳新材被強制摘牌退市，長生生物則因重大違法行為被啟動退市程序。

此外，還有多家上市公司存在退市風險。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年被實施退市風險警示的公司有近70家，其中，*ST華澤、*ST海潤、*ST上普、*ST眾和4家公司已被暫停上市。

“在完善市場機制和防控風險的背景下，很多上市公司的經(jīng)營風險今年集中暴露，最終表現(xiàn)為不再符合上市標準的公司被實施退市。”東北證券研究總監(jiān)付立春認為，今年以來，監(jiān)管機構持續(xù)釋放從嚴監(jiān)管的信號，并且在退市規(guī)則方面做出更加細化的制度安排，疊加今年震蕩的市場環(huán)境，一些本身經(jīng)營存在困難或者公司治理存在瑕疵的上市公司退市的風險窗口正在擴大。

迎來退市常態(tài)化

對于今年退市公司數(shù)量的增多，業(yè)內(nèi)人士認為，這是A股退市常態(tài)化到來的標志，意味著A股“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)正在逐漸形成。在這種情況下，上市公司和投資者應繼續(xù)加強守法合規(guī)、價值投資的理念培養(yǎng)，以適應退市常態(tài)化時代的到來。

“判斷退市常態(tài)化時代的到來，不僅是今年退市公司數(shù)量的激增，還表現(xiàn)在諸多類型的退市第一股的出現(xiàn)。”華南一家私募證券投資機構的負責人介紹，以往上市公司退市多是因為連續(xù)3年以上虧損，但從今年退市公司的情況來看，除業(yè)績虧損原因外，烯碳新材、中弘股份、長生生物的退市分別首次涉及非標財報審核意見、股價連續(xù)低于面值、重大違法，這意味著退市規(guī)則的相關條款已被全面“激活”，這是退市常態(tài)化到來的明確信號。

“退市常態(tài)化將成為市場大趨勢，對于過去A股長期存在的一些‘不死鳥’‘僵尸股’是一劑猛藥，有利于從中長期保護中小投資者利益。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，過去一段時間，A股市場下跌，不少公司估值泡沫被擠出。對于一些常年虧損或存在違法違規(guī)行為的公司，符合條件即采取直接退市措施，有利于A股市場中長期可持續(xù)發(fā)展，同時實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

沿著退市常態(tài)化的發(fā)展趨勢，楊德龍建議，投資者在投資邏輯判斷方面積極轉變，應對新變化。“退市常態(tài)化有利于引導投資者進行價值投資，未來越來越多的投資者會選擇持有績優(yōu)股，以往炒題材、炒概念甚至炒ST的現(xiàn)象有望大大改觀。”過去A股市場一些績差股死而不僵，往往存在資產(chǎn)重組之后股價大幅上揚的機會，帶來造富故事。但現(xiàn)在隨著退市規(guī)則的完善和借殼上市的趨嚴，這種績差股的操作空間越來越小。

完善配套機制

從退市難到退市常態(tài)化，近年來監(jiān)管機構圍繞退市規(guī)則細化和落地，進行了多層次、多角度的完善。業(yè)內(nèi)人士建議，作為下一步資本市場改革的路線之一，在完善退市制度的同時，要完善對違法違規(guī)行為的處罰，完善投資者賠償制度。

“作為一個仍以中小投資者為主的資本市場，圍繞退市規(guī)則加強中小投資者合法權益保護應該成為下一步改革重點。”付立春認為。保護投資者特別是中小投資者合法權益，是退市制度的重要政策目標，也是資本市場長遠發(fā)展的基礎工程。只有把投資者的合法權益保障落到實處，退市制度才具有生命力。在退市規(guī)則走向完善的當下，應該進一步明確維權索賠的制度，如簡化前置條件的設置、完善民事賠償制度等。

對于下一步完善投資者賠償制度的相關細節(jié)，楊德龍建議，可借鑒歐美成熟資本市場的一些經(jīng)驗，結合國內(nèi)資本市場的現(xiàn)狀，從多個層面進行漸進式改革。“一些違法違規(guī)行為造成投資者重大損失，相關索賠問題是現(xiàn)在應該重點考慮的內(nèi)容。”國外資本市場有成熟的集體訴訟制度，同一個案件只要有一個投資者勝訴，其他同等類型的投資者同樣可以獲得賠償，無需再次訴訟。

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