截至目前，已有接近40家企業提交了精選層的申請材料并被全國中小企業股份轉讓系統(下稱“全國股轉系統”)受理。

與此同時股轉系統已經向其中絕大多數企業發出了首輪問詢，而就在近日，已有企業收到了第二輪問詢的內容。

本報記者獲悉，全國股轉系統正加班加點盡可能提速審核進度。

這意味著，新三板改革推進再次出現多項積極的信號。

另外一方面，根據記者從券商處獲取的數據顯示，截至5月25日，已經有了接近百萬規模的合格投資者儲備，相比3月底，在券商和全國股轉系統的共同努力下，短短3個月已經有接近70萬的合格投資者增量。

距離精選層開板落地的時間越來越近。

但近期新三板的二級市場卻出現了與上述積極信號不匹配的情況，交易活躍度下滑。市場似乎進入等待精選層前的“冷卻期”。

距離市場猜測精選層落地的時間8月仍有兩個月的時間，投資者該如何理解當下這個階段，是否又可以找到新的關注方向?21世紀經濟報道記者帶著諸多問題同市場多位資深人士進行了交流。

市場暫入“冷卻期”

新三板市場的交易活躍度下降有多厲害，記者統計的一組數據有直觀反映。

基于全國股轉系統官網發布的數據，21世紀經濟報道記者統計了近一個月以來所有交易日的交易情況，在4月27日到5月28日這個區間中，共有五個交易周，新三板市場的日均交易額在這五個交易周中逐步衰減。

記者統計區間中的首個交易周(4月27日-4月30日)，日均成交額為7億，其中甚至出現單日交易額超過8億元。

隨后日均交易額開始下滑。此后的幾個交易周日均交易額分別為5.26億元，4.55億元、4.2億元以及本周也是日均交易額最低一周的3.43億。本周的日均交易額相比首周已經腰斬。

數據是對市場情緒的最直觀反饋，上述的數據已經意味著新三板市場結束了自改革啟動以來的第三輪行情，進入到了新的市場博弈階段。

為何市場有如此眾多積極信號的情況下，市場交易反而低迷了?

云州資本合伙人習青青表示：“新三板二級交易量明顯下滑主要原因是市場交易量偏大的票都是擬精選層熱門票，在申報材料后停牌，博精選層收益的資金選擇一起停牌等待發審，尚未入場的資金隨著優質企業陸續停牌，沒有了入場機會，其他標的又看不上，就會選擇保留資金等待打新。”

習青青還補充道：“另一方面，精選層新增開戶增加到100萬戶，投資者主要沖著精選層打新機會，由于對新三板市場不熟悉，不敢深度參與創新層擬精選層標的交易。”

北京南山京石投資有限公司創始人周運南對記者表示，其觀察到近期新三板二級市場指數出現滯漲。

他告訴記者：“從4月27日精選層開始受理后，做市指數就明顯一直圍繞1100點上下窄幅振蕩，日成交量也一直無法放大，個股也表現乏善可陳。其中主要的原因是隨著精選層申報企業的持續受理并不斷停掛牌，二級市場上的賺錢效應好像突然按下了暫停鍵，市場上的精選層概念股也突然沒有了帶頭大哥，投資者們也突然沒有了參照物，二級市場陷入一個茫然期。”

可以看到，目前市場主流的觀點認為隨著接近40家企業向全國股轉系統報送申請材料被受理后停牌，這其中很多前期領漲的龍頭公司，都因停牌退出了二級市場交易。這對目前市場的情緒是不小的打擊。

另外，記者還發現，隨著新三板改革以來的幾輪行情，眾多潛在擬精選層標的或者其他質地不錯的公司股價和估值已經被抬高。

力鼎資本創始合伙人、CEO高鳳勇對記者直言，近期很多自己關注的公司價格比以前貴了不少，做投資決策時會有猶豫。

后續機會何處尋

市場在精選層正式落地前是否會如此低迷下去?這也是目前很多新三板投資者心中的疑問。

對此，投資者之間的觀點也略有分歧。

周運南認為，這個市場的停滯期不會持續太長時間，隨著新三板全面深化改革的深入特別是精選層的加速推進，新三板二級市場很快就將會重新迎來一波大行情。

“這波行情最先的導火索可能就是首家精選層在股轉審核過會或者新三板轉板上市制度的正式落地。”其指出。

習青青和記者交流時認為，目前市場可預期的政策均已落地，進入執行期，處于政策預期真空期;新三板企業標的已經有了不少估值提升，再有持續估值提升的因素只有申報節奏可以刺激。資金若轉而去布局第二批，第三批擬精選層標的暫時也不好評估收益空間。當下二級市場難有整體行情，只是個股行情。

不過多數投資人認為市場中還有可以挖掘的機會。

習青青告訴記者：“停牌企業里有優質標的，未停牌的企業里依然還有好企業，有些企業由于內部流程長或糾結去科創還是精選等原因，還未完成申報動作，依然有交易機會。我們關注企業本身的質量和性價比，再配合申報的節奏選擇標的。”

高鳳勇表示，還有些業績表現不錯的公司，由于種種原因，此前處在完全不能交易的狀態，他們轉為可交易狀態也會有助于引發行情。

周運南認為：“從中短期來看，重點應該放在從剛進創新層或者會在今年后面兩批次中進創新層的企業;從中期來看，在精選層正式掛牌上市后，投資者可以把重點放在精選層中挖掘準轉板上市概念股;從長期投資來看，投資周期在3年以上，投資者可以把重點放在基礎層具備高成長性的小而美的潛力企業上，陪同企業從基礎層到創新層再到精選層甚至轉板上市，追逐升層投資帶來的巨大紅利。”

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