中信證券：市場(chǎng)見(jiàn)底信號(hào)漸明，A股處最佳配置窗口

預(yù)計(jì)海外疫情、全球流動(dòng)性、美股波動(dòng)、國(guó)內(nèi)政策這四大市場(chǎng)見(jiàn)底信號(hào)在未來(lái)幾周會(huì)逐漸明確，A股正處于全年最佳的配置窗口。

海外疫情方面，壓制策略已逐漸成為各國(guó)共識(shí)，主要疫區(qū)政府已開(kāi)始采取有力的防護(hù)措施，海外失控概率很小，預(yù)計(jì)歐美4月中旬將迎來(lái)日增確診的峰值。

全球流動(dòng)性方面，美歐央行已采取堅(jiān)決有效的措施，建立防火墻，防止市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，“美元荒”導(dǎo)致的美元指數(shù)快速上行已近尾聲，未來(lái)美元指數(shù)回落到100以下將是全球市場(chǎng)短期見(jiàn)底的重要信號(hào)。

美股調(diào)整第一階段的恐慌性拋售已近尾聲，短期市場(chǎng)止跌修復(fù)后，預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)入基本面下修主驅(qū)動(dòng)的慢跌階段，跌幅料將小于第一階段，重點(diǎn)觀測(cè)信號(hào)是VIX回落到20左右，以及美股日成交回落至本輪下跌之前。

國(guó)內(nèi)政策方面，后續(xù)中央政治局會(huì)議將重新凝聚政策共識(shí)，預(yù)計(jì)政策力度不會(huì)低于預(yù)期;同時(shí)，政策積極準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)類似于海外的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

上述四大信號(hào)逐漸明確后，預(yù)計(jì)A股在今年的第二輪上漲將在二季度啟動(dòng)。同時(shí)，從外資、產(chǎn)業(yè)資本，到保險(xiǎn)、公募，再到私募和個(gè)人投資者的新一輪資金輪動(dòng)也會(huì)重啟。

海通證券：A股已具備中長(zhǎng)期吸引力，白馬股吸引力上升

①近期全球股市下跌源于疫情蔓延引發(fā)金融危機(jī)擔(dān)憂，A股跌幅較小源于中國(guó)對(duì)疫情防控更有效、企業(yè)盈利數(shù)據(jù)更好、估值更低。②國(guó)際比較和大類資產(chǎn)比較角度，A股估值已經(jīng)具備中長(zhǎng)期吸引力，蓄勢(shì)待變，等海外新增確診高峰和國(guó)內(nèi)基本面數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。③全年堅(jiān)定信心，短期保持耐心，著眼全年，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商仍是主線，白馬股配置吸引力上升。

國(guó)泰君安證券：全球降息潮，為何中國(guó)不跟隨?

降息潮中，月內(nèi)中國(guó)跟隨降息幾乎是市場(chǎng)的一致預(yù)期，但3月16日央行1年期MLF維持利率不變的操作，之后的LPR利率也未下調(diào)。國(guó)泰君安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)從三方面分析了央行未跟隨降息的原因：

一是新冠疫情沖擊的錯(cuò)位，海外新增確診病例目前處于加速期，各國(guó)央行降息停留在應(yīng)對(duì)疫情導(dǎo)致的情緒沖擊階段，而國(guó)內(nèi)疫情已得到很好控制;二是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行，降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效果短期內(nèi)未必及得上再貸款和再貼現(xiàn)的定向“注資”，2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幾乎吸收了疫情的最壞影響，一次性釋放風(fēng)險(xiǎn)或許效果更好;三是海外降息“救市”是為了防止流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致的信用重新定價(jià)，并進(jìn)一步向金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)化，而A股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)則相應(yīng)降低了跟隨降息的必要性。

中信建投證券：未來(lái)經(jīng)濟(jì)有望轉(zhuǎn)退為進(jìn)，A股應(yīng)該張開(kāi)雙手擁抱“黃金坑”

對(duì)于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中信建投證券宏觀經(jīng)濟(jì)與固定收益首席分析師黃文濤認(rèn)為：從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，2月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映了疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的最大影響，隨著國(guó)內(nèi)疫情消退和穩(wěn)增長(zhǎng)政策推進(jìn)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)有望轉(zhuǎn)退為進(jìn)。貨幣政策方面，流動(dòng)性寬松將是今年的主基調(diào)。引導(dǎo)貸款利率下行的同時(shí)，存款基準(zhǔn)利率向下調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)不會(huì)太遠(yuǎn)。財(cái)政政策方面，積極的財(cái)政政策“更加積極有為”。階段性赤字率突破3%是加大宏觀調(diào)控力度的重要保障，也是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要政策工具。產(chǎn)業(yè)政策上，啟動(dòng)新一輪基建有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)，釋放國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，也有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，其中最大的看點(diǎn)仍在“新基建”領(lǐng)域。總體上看，一季度或是“金融進(jìn)、經(jīng)濟(jì)退”，但二季度則有望呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)升、通脹降”的組合。

從整體估值水平看，目前A股已再度回到了偏低估的狀態(tài)。對(duì)比中美兩國(guó)主要指數(shù)的估值可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前A股估值低于美股，但上市公司利潤(rùn)增速卻顯著高于美股，這說(shuō)明從長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)極具吸引力。如果說(shuō)美股應(yīng)該以“防風(fēng)險(xiǎn)”為主，那么A股就應(yīng)該是張開(kāi)雙手擁抱“黃金坑”了。在這種背景下，建議投資者不妨從以下幾個(gè)方面進(jìn)行配置。一、短線可參與“新基建”板塊。二、中線可配置低估值、高股息的上市公司。三、適當(dāng)加碼定投優(yōu)秀基金。

招商證券：A股將逐漸逐漸筑底，“純內(nèi)需”是布局方向

近期市場(chǎng)迎來(lái)三大轉(zhuǎn)機(jī)，海外開(kāi)啟大規(guī)模檢測(cè)后疫情有望逐漸好轉(zhuǎn)，美元市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)邊際改善，國(guó)內(nèi)加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)、基建繼續(xù)加碼。但是，超預(yù)期的海外需求沖擊以及美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的政治傾向成為兩大新增風(fēng)險(xiǎn)。因此情況既不是最樂(lè)觀者看的那么好，也不是最悲觀者看的那么差。

A股在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)逐漸消化利空，反映改善，逐漸筑底。“純內(nèi)需”是下一階段布局的主要方向，建議關(guān)注“新基建”相關(guān)領(lǐng)域，建筑建材、白酒、軍工、環(huán)保。

安信證券：全球金融市場(chǎng)最恐慌階段已經(jīng)過(guò)去

安信證券認(rèn)為全球金融市場(chǎng)最恐慌階段已經(jīng)過(guò)去，在當(dāng)前海外流動(dòng)性危機(jī)擔(dān)憂緩解背景下，安信證券預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將出現(xiàn)反彈，而中期將會(huì)根據(jù)各自基本面出現(xiàn)分化行情，在當(dāng)前位置時(shí)點(diǎn)，對(duì)A股持樂(lè)觀態(tài)度，應(yīng)積極把握機(jī)會(huì)。投資者可以重點(diǎn)把握二季度景氣恢復(fù)或者上行確定性較高的方向：包括新基建、強(qiáng)內(nèi)需消費(fèi)(醫(yī)藥、食品飲料、社會(huì)服務(wù)等)、和有效投資的傳統(tǒng)類基建(核心都市圈基建投資等)。

近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：計(jì)算機(jī)、軍工、新能源汽車、電子、通信、醫(yī)藥、食品飲料、社會(huì)服務(wù)、汽車、建筑、建材、環(huán)保等，指數(shù)重點(diǎn)關(guān)注：創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證500指數(shù)等。主題重點(diǎn)關(guān)注新基建、科創(chuàng)板、湖北區(qū)域振興、核心都市圈等。

廣發(fā)證券：全球流動(dòng)性危機(jī)主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)抑制A股

雖有一定屏障，但外資流出仍造成中國(guó)股債資產(chǎn)遭受外資減持，匯率亦承受貶值壓力。本周MLF和LPR均未下調(diào)或有匯率考量，但目前A股整體流動(dòng)性問(wèn)題不大，全球流動(dòng)性危機(jī)主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)抑制A股。

光大證券：恐慌下半場(chǎng)，價(jià)值投資時(shí)機(jī)已到

光大策略謝超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，周初美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息反而引發(fā)美股恐慌下跌，表明市場(chǎng)已進(jìn)入恐慌的下半場(chǎng)，即強(qiáng)刺激政策引發(fā)市場(chǎng)反向預(yù)期，美元指數(shù)大漲、黃金和國(guó)債下跌反映現(xiàn)金為王的心態(tài)深入人心，成為新興市場(chǎng)下跌的主要原因。而美股這次恐慌與歷史上并無(wú)明顯區(qū)別，從崩盤邏輯看與2000年科網(wǎng)泡沫更相似，當(dāng)年納斯達(dá)克指數(shù)第一輪恐慌之后進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月震蕩期。目前美股三大指數(shù)對(duì)應(yīng)PE均跌回2010年以來(lái)的中位水平以下，第一輪恐慌可能接近末期。

當(dāng)前A股估值所隱含增速預(yù)期已跌至4.5%以下，在恐慌進(jìn)入下半場(chǎng)后，長(zhǎng)線資金現(xiàn)在可逐步進(jìn)場(chǎng)，價(jià)值投資時(shí)機(jī)已到，短線資金仍應(yīng)等待右側(cè)信號(hào)。配置上，周期中關(guān)注建材、建筑等基建產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè);TMT回調(diào)后可受益無(wú)接觸經(jīng)濟(jì)的游戲和云計(jì)算，以及肩負(fù)新基建重任的5G;消費(fèi)可關(guān)注汽車等逆周期調(diào)節(jié)抓手，以及價(jià)值股的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì);市場(chǎng)波動(dòng)較大可關(guān)注高股息板塊。

新時(shí)代證券：股市底介于政策底和經(jīng)濟(jì)改善之間不宜急

從股市估值來(lái)看，股市已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，股市相比債券性價(jià)比已經(jīng)達(dá)到2018年Q4水平。但如果看1-2個(gè)季度，還需要明確是V形底還是震蕩底。出現(xiàn)V形底的關(guān)鍵是，負(fù)面沖擊已經(jīng)人盡皆知，雖然很差，但可以“預(yù)知”，同時(shí)能夠找到至少一個(gè)季度的資金or政策寬松期抬升估值。而現(xiàn)在的格局是疫情沖擊雖然人盡皆知，但對(duì)經(jīng)濟(jì)影響幅度并不可預(yù)知，特別是價(jià)格和庫(kù)存數(shù)據(jù)的變差可能是滯后疫情的。

新時(shí)代證券認(rèn)為市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間可能是類似2018年Q4的震蕩底，絕對(duì)底部可能在二季度的某個(gè)時(shí)候，早的話可能在4月，具體時(shí)間建議關(guān)注是否會(huì)有非常規(guī)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，特別是兩會(huì)前。

國(guó)盛證券：三大信號(hào)確認(rèn)底部區(qū)域，價(jià)格比時(shí)間重要

三大信號(hào)出現(xiàn)，市場(chǎng)已處于底部區(qū)域。首先，美元指數(shù)沖高回落，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性擠兌有所緩解、風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始修復(fù)。其次，資金回流權(quán)益資產(chǎn)，顯示海外恐慌情緒有所消退。第三，經(jīng)歷前期急跌大跌后，海外調(diào)整斜率最大的時(shí)候或已過(guò)去，對(duì)A股的二階導(dǎo)也在弱化。

再次強(qiáng)調(diào)價(jià)格比時(shí)間重要，中長(zhǎng)期配置A股、做多中國(guó)的黃金時(shí)段已經(jīng)出現(xiàn)。當(dāng)前更是一個(gè)中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)折點(diǎn)：一邊是衰退疫情疊加下美股十年牛市終結(jié)，另一邊是國(guó)內(nèi)體制優(yōu)勢(shì)+基本面韌性+股權(quán)投資時(shí)代下A股中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，全球龍頭將易主，當(dāng)前就是做多中國(guó)的黃金時(shí)段。

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