傳言許久的險(xiǎn)資入市上限比例提升，終于獲得監(jiān)管確認(rèn)。

3月22日上午，國新辦就應(yīng)對(duì)國際疫情影響維護(hù)金融市場穩(wěn)定有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì)，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，將深化保險(xiǎn)資金市場化改革，允許償付能力充足率較高的、資產(chǎn)匹配度較好的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，突破30%上限。

“我了解到很多保險(xiǎn)公司特別是中小保險(xiǎn)公司都快接近30%的投資上限了，因?yàn)檫€包括了股票基金和股權(quán)投資以及波動(dòng)性不太大的一些品種。”北京一家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人士告訴第一財(cái)經(jīng)。

業(yè)內(nèi)人士保守估計(jì)，假設(shè)險(xiǎn)資可投資比例放寬到40%，未來一年將有萬億增量資金入市。

保守估計(jì)萬億增量資金入市

“下一步銀保監(jiān)會(huì)也會(huì)積極支持保險(xiǎn)公司遵循市場化的原則依法合規(guī)地開展投資運(yùn)作，開展長期穩(wěn)健的價(jià)值投資，同時(shí)還會(huì)深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場化改革，在審慎監(jiān)管的原則下，賦予保險(xiǎn)公司更多的自主權(quán)。”周亮表示。

銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年1月底，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額為18.85萬億元，其中投資于股票和證券投資基金2.43萬億元，占到可投資余額的比例為12.89%。

“假設(shè)一些險(xiǎn)資的可投資比例提升到40%，按照目前險(xiǎn)資的入市比例，那就意味著約有近8100億元的增量資金入市。”有業(yè)內(nèi)人士粗略計(jì)算。

某券商策略分析師也表示，“隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額保守估計(jì)年增長2萬億元，將為A股每年帶來兩千億級(jí)別的增量資金。”

也就是說，保守估計(jì)，在險(xiǎn)資可投資比例放寬到40%的前提下，未來一年將有萬億增量資金入市。

2019年三季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，剔除中國人壽集團(tuán)對(duì)中國人壽的持股和中國平安集團(tuán)對(duì)平安銀行的持股數(shù)據(jù)，按照持股比例計(jì)算，保險(xiǎn)資金的前二十大重倉股包括金地集團(tuán)、金融街、南玻A等。從重倉股來看，保險(xiǎn)資金偏好流動(dòng)性好、業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定的個(gè)股。

3月22日下午，中國太保(601601.SH)公布2019年年報(bào)，年報(bào)顯示，中國太保2019年投資資產(chǎn)合計(jì)為1.42萬億元，其中權(quán)益類資產(chǎn)投資2221.35億元，占比15.7%，進(jìn)一步來看，核心權(quán)益(權(quán)益基金+股票)占比8.3%。

“每家公司都會(huì)有自己的考慮，在極端市場波動(dòng)情況下也要有正收益，在這個(gè)前提下，盡量參與二級(jí)市場的投資。總的來說，幾家上市險(xiǎn)企的投資理念已經(jīng)非常成熟，在市場特別便宜的時(shí)候會(huì)加一點(diǎn)，估值高的時(shí)候就會(huì)減一些。”上述北京險(xiǎn)資人士進(jìn)一步稱。

大成深證成長40基金經(jīng)理張鐘玉向第一財(cái)經(jīng)表示，從長期來看，目前是非常好的配置時(shí)點(diǎn)。由于不斷下跌，A股“核心資產(chǎn)”的估值已經(jīng)非常便宜。

估值存在優(yōu)勢，杠桿風(fēng)險(xiǎn)無虞

在上述新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席李超也表示，目前A股整體估值比較低，市場流動(dòng)性充裕，投資價(jià)值顯現(xiàn)。

東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月22日，上證綜指PE為11.89倍，上證50則只有8.62倍，滬深300為11.1倍。

第一財(cái)經(jīng)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，與2015年牛市最高位置相比，上證綜指目前估值在53.4%分位、上證50在58.4%分位，創(chuàng)業(yè)板指則在38.9%分位。

與美股相比，即便美股經(jīng)過近期大幅下跌，A股估值相比美股仍有明顯優(yōu)勢。標(biāo)普500最新的PE為16.2倍，僅小幅低于2005年以來的均值18.7倍。反觀A股，滬深300 11.1倍的PE，大幅低于2005年以來的均值16.5倍。

不僅估值處于歷史低位，目前A股的杠桿水平已經(jīng)大幅降低，高杠桿風(fēng)險(xiǎn)基本無虞。

李超也介紹，當(dāng)前股票市場的杠桿資金總量跟2015年高峰時(shí)相比，已經(jīng)下降了80%。另外，證監(jiān)會(huì)對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)采取了降存量、控增量等一系列措施，主要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)趨勢性好轉(zhuǎn)，高比例質(zhì)押上市公司數(shù)量較高峰時(shí)期，已經(jīng)下降了1/3。

統(tǒng)計(jì)顯示，剛剛過去的這一周，兩融余額環(huán)比減少。兩融余額為10943.9億元，環(huán)比減少208億元，市值占比為2.4%。其中融資買入額3077.4億元，占成交額比重為8.9%。

此外，剛剛過去這一周，質(zhì)押市值為46012.97億元，比上周減少了3337.22億元，質(zhì)押股本占總股本比例降為8.33%。

“不用過分擔(dān)心杠桿風(fēng)險(xiǎn)。我們要知道，目前的情況和2015年的極端情況是完全不同的，杠桿比例肯定比那時(shí)候低，而目前撤離的外資也是不用杠桿的，流動(dòng)性非常好。”張鐘玉向第一財(cái)經(jīng)表示。

第一財(cái)經(jīng)也注意到，盡管外資在過去一周處于凈流出，但借道ETF抄底的資金卻逆勢而上。

銀河證券基金研究中心的股票ETF資金測算模型計(jì)算顯示，截至3月20日收盤，過去一周滬指跌幅4.91%，接近340億元資金借道股票ETF入市。

進(jìn)一步來看，在市場調(diào)整中，科技類ETF保持了較高熱度。其中，華夏中證5G通信主題ETF吸金45億元;華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF、國泰CES半導(dǎo)體ETF、銀華中證5G通信主題ETF也分別吸金18億、16億和15億元。

海通策略分析師荀玉根表示，A股估值已經(jīng)具有明顯優(yōu)勢，往后看市場要重回升勢還需要等待兩個(gè)條件：一是海外疫情和金融市場穩(wěn)定，二是國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)回升。

“外資目前在A股的占比還比較低，MSCI及富時(shí)等國際指數(shù)對(duì)A股的納入比例還不是很高，外資流入A股的長期趨勢是不會(huì)改變的。例如MSCI中國A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)就是以價(jià)值因子+質(zhì)量因子優(yōu)選中國核心龍頭資產(chǎn)的代表指數(shù)。一旦度過艱難時(shí)期，外資回流時(shí)，跟蹤此類指數(shù)的基金應(yīng)會(huì)是其較優(yōu)選擇。”張鐘玉稱。

3月23日，富時(shí)羅素A股第一階段第三批次納入正式生效，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2020年外資凈流入將達(dá)3000億元，市場回調(diào)后白馬股配置吸引力上升。

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