距離2020年僅剩1天時間。歷史數據表明，現在可能是做多日元，做空美元的好時機。

對日元多頭來說，今年四季度無疑十分痛苦。日元是G10(編者注：G10為共同參與一般借款協定的國家組成的團體)中唯一一個兌美元貶值的貨幣，截至北京時間12月30日3時2分，季度跌幅達2.77%(見下圖)。

圖片來源：捷匯

歷史數據顯示，每年1月對日元均十分有利。在過去11年中的8年時間，日元對美元匯率均在1月上漲。也就是說，如果這種模式能夠維持，在2020年到來時，美元的任何反彈都有可能受到壓制。

法國農業信貸銀行表示，日元在1月走強的原因是季節性因素。因為每年年初，全球投資者會拋售美元在海外進行新的投資，所以美元通常會在年初走弱。

另外，由于中國春節有5個工作日休市，這一期間其他市場正常交易，法國農業信貸銀行認為，許多做短線交易的投資者在中國春節前平倉，也會對美元造成一定的壓力。

東京農業信貸銀行外匯部門執行董事Yuito Saito表示，自2014年以來，美元兌日元僅有一次在1月份升值。“考慮到這一點，交易者可能希望在今年底或明年初拋售美元。”

此外，隨著年底貿易環境改善，全球制造業出現復蘇跡象，以及英國大選結果的明朗，市場對避險資產的需求也在逐漸降低。而日元作為傳統避險資產目前已經基本被拋售完畢。

數據顯示，隨著新年和美元兌日元接近110日元心理關口的逼近，美元兌日元的升勢已經逐漸減弱，UTC(通用協調時)12月30日5時59分，美元對日元匯率為1：109.15。

值得注意的是，今年1月3日，由于日本散戶投資者對持有的大量土耳其里拉凈多頭頭寸進行平倉，導致日元發生“閃崩”，在短短幾分鐘內兌所有G10貨幣至少上漲1%。投資研究機構Gaitame.com Research Institute Ltd.駐東京總經理Takuya Kanda表示，市場參與者應當對此保持警惕。

瑞典北歐斯安銀行策略師Karl Steiner也表示，當風險偏好減弱時，北歐貨幣通常會貶值，日元往往會升值。這種屬性在2014年1月就有顯現，當時投資者在美元對日元空頭頭寸中獲得3.2%的收益，其他投注卻錄得虧損。

Steiner稱，在該行追蹤的一攬子貨幣美元兌日元、歐元兌挪威克朗、歐元兌瑞典克朗等三對貨幣中，美元對日元匯率的流動性最高。

“總體而言，在年初，投資者正在賣出美元，并買入其他貨幣建立新頭寸，這可以解釋美元的走弱。”Steiner說。

不過，瑞穗證券仍然認為日元在今年1月升值的可能性很小。

瑞穗證券分析師Masafumi Yamamoto和Satoshi Yamauchi在12月的一份報告中指出，近年來，當空頭頭寸增加至10萬張合約或高于這一水平之后，日元才會在1月走強。

2016年12月最后一周，日元非商業凈空頭頭寸總計87009手，2017年為116086手，2018年為99089手。但今年截至12月17日，日元的非商業空頭凈空頭頭寸僅為42062手。

(趙璐)

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