進入12月份，A股迎來一輪上漲行情。券商股大漲、兩融余額破萬億元等均表明了近期股市的強勢。不過，近兩個交易日A股有一定的震蕩回調，后市仍存不確定性。

就在12月18日，滬深兩市時隔20個月再度迎來兩融余額破萬億大關。從行業來看，12月份以來，電子、計算機、非銀金融、通信、生物醫藥等行業融資凈買入額較多。

對于兩融數據能否持續放量?有業內人士認為，這主要依賴于市場是否能持續上漲，短期來看，市場處于業績真空期，外部環境改善，政策利好市場，股市上行動能大于下行動能，春季躁動提前，但由于市場連續大漲，獲利盤豐厚，也不排除階段性回調的可能性。

那么A股后市將會如何演繹?市場存有不同的猜想，樂觀者堅定能站穩3000點，后續預計仍有空間;也有人從交易層面分析認為，隨著獲利盤增加，未來存在下行壓力。

兩融余額破萬億

自12月13日開始，滬指大幅拉升，連續3個交易日大漲之后，于12月17日突破3000點整數關口，最近兩個交易日雖有震蕩回調，但是仍舊站穩在3000點上方。

作為行情風向標的券商股在近期全面爆發，特別是龍頭券商股，出現了連續上攻。以券商指數來看，12月13日~12月18日連續上漲，累計上漲9.24%，12月19日小幅回調0.54%。

從券商個股來看，近5個交易日，券商股集體上漲，累計漲幅在10%以上的股票共有19只，其中，南京證券累計上漲49.28%，中信建投和浙商證券漲幅均在20%以上。

反映券商股上漲的一個重要指標，就是券商ETF的融資余額，代表了市場參與者愿意借錢買券商股。前海開源基金首席經濟學家楊德龍稱，滬指在2018年1月底創出一個高峰3587.03點，當時的券商ETF融資余額1166萬元，而目前已經達到9.5億元左右。

“券商股連續上漲，一方面有券商股連續兩個季度表現較差，股價、估值處于底部的原因，另一方面也有市場情緒好轉，預期改善的原因。”上海純達資產管理有限公司研究員曾海向第一財經記者分析稱。

整個A股市場的兩融余額在近期也創出了新高，并突破1萬億元。滬深兩融余額在12月13~17日連續三個交易日攀升之后，至18日達到1.01萬億元。兩融余額上一次破萬億元還是在2018年4月16日，也就是說，這中間時隔20個月。

“兩融數據反映市場成交的活躍程度，歷史數據表明，市場上漲、成交量放大，交投活躍，兩融數據就會上升，反之，如果市場滯脹、下跌，該數據則會下降。近期兩融余額變化情況主要還是受近期市場由于中美第一階段經貿協議達成，風險偏好提升，放量普漲有關。”曾海分析稱。

從行業來看，在兩融余額連續增加的態勢下，12月以來，申萬28個行業中有22個行業的融資凈買入額呈增加態勢，其中，電子、計算機、非銀金融、通信、生物醫藥等行業位居前列，凈買入額分別為107.76億元、68.72億元、59.55億元、27.05億元、19.82億元。

曾海表示，這表明市場情緒高漲，風險偏好提升，資金涌入高貝塔行業，也表明增量資金對后市樂觀的態度，不過“對于像兩融這類杠桿資金來說，基本面不是核心因素，一旦市場走弱，它們就會撤出。”

從個股來看，12月以來，融資凈買入前十的個股中，萬科A和同方股份的融資凈買入較大，均超過10億元，中興通訊、京東方A、南京證券、水晶光電4只股票的融資凈買入額則均在5億元以上，這些股票12月份以來漲幅均超過10%，其中南京證券上漲逾48%。

對于兩融數據能否持續放量?曾海認為，這主要依賴于市場是否能持續上漲，短期來看，市場處于業績真空期，外部環境改善，政策利好市場，股市上行動能大于下行動能，春季躁動提前，但由于市場連續大漲，獲利盤豐厚，也不排除階段性回調的可能性。

后市猜想

據不完全統計，今年市場已經44次突破3000點，但是又多次回落跌破3000點，這一次回到3000點是否能夠站穩?

楊德龍認為，滬指在成功突破3000點之后，出現了一定的震蕩整理，但是并沒有再次跌破3000點，這也意味著這一次可能會成功地站穩3000點。

不過，曾海則認為，在當前市場熱情高漲時，探討指數點位或者方向意義不大，多空都存有理由，從技術面來看，短期市場放量上漲，突破關鍵點位，后續預計仍有空間;但從交易面看，上漲意味著獲利盤增加，未來存在下行壓力。

“建議從影響市場的中長期因素出發，研判市場大趨勢。”曾海認為，未來市場中樞將緩慢上移，基于以下六方面的因素：宏觀經濟釋放企穩信號，政策面利好;流動性寬松格局不變;資本市場制度建設加快，有利于提升活躍度;外部環境改善;增量資金持續流入;整體估值便宜，具備全球比較優勢。

曾海總結稱，中長期市場的利好因素較多，有利于提升整體風險偏好和估值水平，“市場分歧較大的方面是企業盈利拐點何時出現，我們認為，隨著宏觀經濟的企穩，盈利企穩是大概率事件，如果盈利拐點出現，市場將出現盈利、估值雙升的‘戴維斯雙擊’格局。在此之前，推動市場的主要是估值因素，短期或有波動，但中樞上移是大概率事件。”

對于目前的市場環境之下應采取怎樣的投資策略，曾海表示，在A股機構化的長期趨勢下，不管市場環境如何，堅持基本面研究，結合估值因素的投資策略才是最優選擇，長期來看，在優質資產低估時買入并持有，最終會獲得豐厚的回報。

楊德龍也稱，市場投資機會依然比較多，但是分化仍然是重要的特征。業績優良的績優股將會繼續創新高，包括一線藍籌股和二線藍籌股，而績差股和題材股則會繼續無人問津。價值投資依然是最主流的投資理念，堅持“業績為王”，抓住業績能夠持續增長的行業和公司，是獲得好的投資回報一個最主要的方法，也是投資者要堅守的投資理念。

“短期，從交易的層面，建議挖掘底部、低估值、高分紅品種如銀行、地產等板塊，高風險偏好投資者可以關注非銀。”曾海同時提示風險稱，短期處于業績真空期，業績爆雷風險較小，但隨著進入2020年一季度，業績披露臨近，需要關注這方面的風險。政策方面和外部環境則較為友好，相對需要關注的風險主要是隨著市場上漲產生的高估值風險和交易風險。

關鍵詞： 兩融