上市9年，九安醫(yī)療仍未能走出一條獨(dú)具特色的發(fā)展之路。

九安醫(yī)療主營(yíng)電子血壓計(jì)、血糖儀等家用生理參數(shù)測(cè)試儀器，公司由原柯頓(天津)電工電器科技有限公司整體改制設(shè)立，于2010年上市。

目前來(lái)看，上市9年來(lái)，整體上，九安醫(yī)療取得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。9年間，公司凈利潤(rùn)幾乎處于一年虧損一年微利的循環(huán)中，近6年，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均為虧損。截至去年9月末，公司的未分配利潤(rùn)為-2.83億元，這意味著公司尚有2.83億元虧損未能彌補(bǔ)。

九安醫(yī)療也曾試圖借助并購(gòu)進(jìn)行外延式擴(kuò)張而提振業(yè)績(jī)，只是其轉(zhuǎn)型之路走得不太順，收購(gòu)行動(dòng)無(wú)奈終止。

值得一提的是，去年，九安醫(yī)療成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，其原因，除了出售資產(chǎn)外，就是壓縮費(fèi)用。去年前9個(gè)月，公司管理費(fèi)用0.89億元，不及上年同期的一半。顯然，賣(mài)資產(chǎn)和降費(fèi)之舉不可持續(xù)。

盈利能力一直未能提升，九安醫(yī)療的股東減持套現(xiàn)卻較為頻繁。3月2日，控股股東石河子三和股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱(chēng)石河子三和)披露擬減持不超過(guò)2%計(jì)劃，而在2013年至2016年，其已累計(jì)套現(xiàn)近5億元。

此外，股東HEDDINGTON LIMITED期間累計(jì)套現(xiàn)6.51億元。短短4年間，兩股東合計(jì)套現(xiàn)超11億元。

變賣(mài)資產(chǎn)和降費(fèi)助力扭虧

九安醫(yī)療再次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，這一次，公司采取的措施是變賣(mài)資產(chǎn)和大舉降費(fèi)。

上月底，九安醫(yī)療發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.22億元，同比微增3.98%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.11億元，同比增長(zhǎng)106.77%。

去年三季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為4.08億元，同比下降14.15%，凈利潤(rùn)為-0.61億元，同比增長(zhǎng)30.3%。

短短三個(gè)月，九安醫(yī)療成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。九安醫(yī)療的說(shuō)明是，嚴(yán)控成本和費(fèi)用，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用均在下降。同時(shí)，公司以1.07億元轉(zhuǎn)讓參股子公司華來(lái)科技17%股權(quán)，投資收益大幅增加。此外，公司還收到收購(gòu)eDevice《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。

雖然九安醫(yī)療尚未詳細(xì)披露投資收益及業(yè)績(jī)補(bǔ)償款對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響，但管理費(fèi)用一項(xiàng)大致可以測(cè)算。去年前三季度，公司管理費(fèi)用為0.89億元，約為上年同期2.01億元管理費(fèi)的44.28%，降幅為55.90%。根據(jù)2017年及2018年前三季度管理費(fèi)用狀況，推算去年全年管理費(fèi)用約為1.2億元，相較2017年的2.85億元，減少約1.65億元。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、管理費(fèi)用大幅壓縮，依靠此舉來(lái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)提振不可持續(xù)。未來(lái)，九安醫(yī)療持續(xù)盈利能力還將面臨挑戰(zhàn)。

其實(shí)，九安醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直較為難看。

上市之前的2009年，九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.13億元、凈利潤(rùn)0.37億元，同比增幅分別為12.04%、24.71%。上市當(dāng)年，業(yè)績(jī)就變臉，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入下降至2.99億元，凈利潤(rùn)只有0.24億元。此后，公司營(yíng)業(yè)收入在曲折中前行，2013年后在4億元左右徘徊，直到2017年才突破5億元。

與營(yíng)業(yè)收入相比，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)更不好看。從2010年上市當(dāng)年開(kāi)始，直到2013年，九安醫(yī)療的凈利潤(rùn)出現(xiàn)四連降，2012年只有700萬(wàn)元，2013年虧損900萬(wàn)元。此后是一年微利一年虧損，如此循環(huán)往復(fù)，從而實(shí)現(xiàn)保殼目的。其中，2015年、2017年分別虧損1.51億元、1.66億元，2014年、2016年的凈利潤(rùn)只有0.10億元、0.14億元。

實(shí)際上，微利的這兩年并非主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，而是非經(jīng)常性損益。2013年至2018年的6年間，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均為虧損，合計(jì)虧損接近7億元。

為了提振業(yè)績(jī)，九安醫(yī)療多次籌劃轉(zhuǎn)型，最大的一次手筆是耗資7億元收購(gòu)eDevice100%股權(quán)。系列并購(gòu)后，公司身披小米產(chǎn)業(yè)鏈、“智能硬件+移動(dòng)應(yīng)用+云服務(wù)”生態(tài)系統(tǒng)、可穿戴設(shè)備等多個(gè)熱門(mén)概念。但這些也未能成為九安醫(yī)療救命稻草。

2017年及2018年上半年，九安醫(yī)療多家子公司中只有eDevice凈利潤(rùn)為正數(shù)，分別為3813.4萬(wàn)元、677.91萬(wàn)元，遠(yuǎn)未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾數(shù)。因此，收購(gòu)eDevice形成的超5億元商譽(yù)還面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。

一二股東接力減持套現(xiàn)

經(jīng)營(yíng)遇到了困難，股東不是雪中送炭，相反似乎是落井下石。

從2013年開(kāi)始，九安醫(yī)療控股股東石河子三和及第二大股東HEDDINGTON LIMITED頻頻上演接力減持套現(xiàn)大戲。

九安醫(yī)療前身是柯頓(天津)電工電器科技有限公司，成立于1995年8月22日，2007年整體改制。彼時(shí)，公司注冊(cè)資本9300萬(wàn)元，天津三和工業(yè)電器持股39.16%、Heddington Limited持股49.56%，香港天龍集團(tuán)和深圳同盛創(chuàng)投分別持股10.97%、0.31%。2008年12月30日，eddington Limited將29.64%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津三和，后者持股比升至68.80%。

這是eddington Limited首次轉(zhuǎn)讓股權(quán)。上市之后，在2013、2014年，eddington Limited分別實(shí)施過(guò)多次減持，兩年分別減持2120.45萬(wàn)股、1576.67萬(wàn)股，合計(jì)占公司總股本的9.94%。兩年減持，大約套現(xiàn)6.51億元。

大股東石河子三和(原天津三和工業(yè)電器更名而來(lái))減持操作更為頻繁。

2013年6月至2014年5月27日，石河子三和經(jīng)過(guò)多次操作，合計(jì)減持了1860萬(wàn)股，套現(xiàn)1.84億元。這是大股東第一輪減持。

第二輪減持發(fā)生在2014年6月23日至2014年9月26日，共計(jì)減持404.89萬(wàn)股，占總股本的1.09%。

第三輪減持時(shí)間為2014年9月29日至2015年6月5日，共減持372.01萬(wàn)股，占總股本1%。

2016年9月，石河子三和實(shí)施了第四輪減持，共減持499.46萬(wàn)股，占總股本1.15%。

上述四輪減持與二股東Heddington Limited減持時(shí)間疊加，可以發(fā)現(xiàn)，從2013年6月開(kāi)始至2016年9月，二者是在接力減持。

根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步估算，上述四輪減持，石河子共計(jì)減持了8.24%股權(quán)，套現(xiàn)約4.75億元。加上二股東累計(jì)套現(xiàn)數(shù)，二者共套現(xiàn)11.01億元。

不僅如此，3月2日，九安醫(yī)療又一次披露了石河子三和的減持計(jì)劃，其擬減持2%股權(quán)。如果按照3月7日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，將套現(xiàn)0.61億元。(魏度)

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