2018年三季度以來，經歷史上最長牛市之后的美國股市表現不如人意，進入12月以來，下跌步伐愈急，至圣誕前夜，標普和納斯達克指數從技術上看都已經跌進了熊市，道瓊斯指數也岌岌可危。全球市場情緒普遍受到沖擊。

24日圣誕前夜，美股比往常收市更早，但即便縮短了交易時間，股市仍以大跌收盤。繼納斯達克指數12月21日跌入熊市后，標普500指數也在24日跌入熊市，創出大蕭條以來最大跌幅，2018年以來的收益已經轉負。在前一周美國三大股指創出十年來最大單周跌幅后 ，市場似乎如驚弓之鳥。瘋狂的拋售刺激“恐慌指數”VIX狂飆逾17%，至35.38，創2月9日以來新高，而年初僅為11.04。

不少因素都讓市場情緒難以穩定，充滿擔憂。20日，美聯儲剛宣布了2018年的第四次加息，美國政府和美聯儲的矛盾難以消解，美國政府出現少見的年內第三次停擺，全球經濟增長出現放慢跡象，貿易摩擦陰影難消，這些消息已經把多日來科技板塊領跌的調整，轉變為全部11大板塊的普跌。據統計，防御型板塊公用事業指數24日重挫4.3%，創2011年8月以來最大單日跌幅，今年的跌幅達2.1%。醫療健康指數跌去2.5%，2018年年初至今累計跌2.3%。

美股下跌已經深深拖累了其他主要市場的情緒。歐洲股市和亞洲股市都萎靡不振。2018年年初至今，歐洲股市大跌近14%，正跌向2008年以來最糟的一年。在歐洲主要股指中，德國出口導向型DAX指數今年表現最差，迄今累計下跌逾17%。亞洲的日經225指數25日也跌破20000點，逼近熊市。

對于當前股市的走勢，野村證券策略師高田佳彥認為，“避險情緒現在已經到了極端水平。市場人氣似乎偏向于恐慌，絕大多數市場參與者看起來都在尋找合理的借口進行拋售。”

2018年，在美股大幅下滑之際，三季度標準普爾500指數公司的回購規模首度突破2000億美元大關，達到創紀錄的2038億美元，同比大增58%。企業一方面利用減稅政策得來的大量現金回購股票，提高收益，避免高派息，另一方面也向市場表示信心。但如此規模的回購對市場下跌并無支持作用。而美國財長姆努欽出手與五大金融市場監管機構——美聯儲、美國證監會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)、美國聯邦存款保險公司(FDIC)和貨幣監理署(OCC)調查，結果未發現市場的異常現象，這樣的消息也未能制止美股下跌，都足以說明市場情緒的脆弱。

從美聯儲20日加息時的聲明看，認為美國經濟增長目前穩健、利率僅略低于所謂中性水平的估值范圍、減少預估的明年加息次數、以及將對經濟數據更為敏感地調整貨幣政策的表態，在正常情況下至少也應該被視為中性信號。

至于其他市場，分析人士認為，避險情緒主導下市場資金正在做出選擇。對于包括中國股市在內的新興市場，近期美股持續大跌，以及金融環境的收緊，短期心理層面的影響難以抵擋。但美股的沖擊尚未成為關鍵性因素。（周武英）

關鍵詞： 牛市 美股 熊相