2018年以來A股市場經歷較大幅度調整，截至11月29日，上證指數下跌22.37%，兩市總共有412只股票跌幅超過50%，1845只股票跌幅超過30%。一方面，A股估值優勢逐步顯現;另一方面，近幾年我國金融市場對外開放力度不斷加大，今年以來，外資持續流入A股市場，近期對中小創的加倉力度更是明顯加大。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從全球資產配置角度看，A股非常有吸引力;從估值以及估值的歷史分位數來看，A股估值處于較低水平。

外資持續流入中小創

海通證券根據最新央行調查統計司披露截至9月底的數據測算，目前QFII和RQFII使用額度約6900億元，陸股通北上資金累計流入6107億元，按自由流通市值計算，A股外資持股占比約7%。

外資已逐漸成為A股市場增量資金重要來源和影響A股市場生態重要角色。從陸股通數據來看，截至11月28日，Choice數據顯示，今年以來北上資金累計凈流入2721.68億元，其中，自10月19日以來，北上資金累計凈流入491.82億元，而11月2日單日凈流入的183.85億元更是創歷史單日紀錄。

自10月19日以來的反彈中，中小創個股活躍程度明顯大于藍籌股，而深證成指和創業板指數漲幅也大于上證指數。除加倉一些白馬股外，北上資金還加倉中小創個股。Choice數據顯示，從10月18日到11月28日，北上資金對中小創個股的持股量從64.70億股增加到67.63億股，在一個多月里對中小創的持股量增加4.53%。從個股上來看，北上資金持有流通股超過1%的中小創個股從10月18日的134只增加到11月28日的147只，如北上資金對華邦健康的流通股持股比例從10月18日的0.24%增加到11月28日的1.07%，持股比例增加3倍多;北上資金本身流通股持股比例較大的大族激光也從10月18日的13.88%增加到了11月28日15.30%。從期間十大活躍股中也能看到北上資金對中小創個股的明顯加倉情況，10月18日以來，北上資金對大族激光、大華股份的加倉金額均超過1億元。

瑞銀資管表示，隨著有關政策逐步落實，當前是長期投資者增加中國股票配置的一個機會。

估值已至歷史低點

2018年以來A股震蕩調整，截至11月29日，年內中小板指數下跌35.45%，創業板指數下跌25.1%。數據顯示，截至29日，中小板指數市盈率(TTM)為19.98倍，創業板指數市盈率(TTM)為29.27倍，估值接近或低于2012年歷史低點水平。2012年12月4日，中小板市盈率(TTM)為20.75倍，創業板則為29.15倍。

“目前創業板與滬深300PE(TTM)比、中小板與滬深300PE(TTM)比均降至歷史均值以下。”華泰證券策略分析師孔凌飛表示，雖然中小盤股估值水平是否企穩仍有不確定性，但當前整體估值水平確實已處于較低位置。業績方面，深交所統計顯示，今年前三季度，中小板公司合計實現營業收入32912.11億元，同比增長16.45%;合計實現凈利潤2288.39億元，同比增長7.51%。創業板公司合計實現營業收入9358.99億元，同比增長15.88%;合計實現凈利潤849.89億元，同比增長3.15%。

從年報預告來看，目前中小板公司年報業績預告披露比例達到99.7%。據招商證券統計，根據已披露公司業績預告中值測算，中小板年報累計歸母凈利潤增速小幅回升至11.6%，相比前三個季度盈利增速上升4個百分點，四季度盈利增速將回升至23.8%。

創業板公司創新能力較強

從2009年設立之初的28家到目前的736家，創業板總市值近4萬億元，形成創新創業企業聚集示范效應，為中國經濟轉型升級源源不斷地注入新動能。

可以看到，創業板具備鮮明的板塊特色，吸引越來越多的優質創新公司選擇創業板上市。通過上市帶動資金投入科技創新，創業板公司已成為中國最具創新潛力的群體，9年來，累計研發支出金額占營業收入比重超過5%。

當下站在新舊經濟交替的歷史機遇期，已持續調整三年有余的創業板，將如何演繹?“從2015年見頂的4037點到今年10月的最低點1184點，創業板指數在3年多里最大跌幅超過七成，無論是時間還是空間都已相當充分。”一位市場人士向中國證券報記者表示，以未來一兩年的時間跨度看，目前位置就是中期底部。

該人士進一步表示，對創業板來說，在經過2015年之前的普漲和2015年之后的普跌，接下來的反彈行情將是分化的起點，一些估值仍然高企、缺乏核心競爭力的公司在反彈之后面臨較大調整壓力，而具有持續發展潛力的公司將成為創業板中流砥柱。

在板塊機會方面，川財證券策略分析師鄧利軍表示，優質成長股是中長期配置主線。

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