“滬倫通”落地后，優(yōu)質滬市企業(yè)將有望赴倫交所上市，這也為企業(yè)海外上市融資提供了新途徑。與此同時，倫交所優(yōu)質企業(yè)有望在A股發(fā)行CDR(中國存托憑證)，參與到A股市場中，并助推國內(nèi)資本市場的對外開放和國際化。

盡管“滬倫通”還未正式落地，但不少企業(yè)似乎已開始“未雨綢繆”。

近日，有消息稱包括康美藥業(yè)(600518.SH)、天士力(600535.SH)、東方明珠(600637.SH)和華友鈷業(yè)(603799.SH)在內(nèi)的四家滬市企業(yè)，擬通過“滬倫通”發(fā)行存托憑證(即DR)融資，并已與相關方面進行過商討。

9月底，華泰證券(601688.SH;06886.HK)曾發(fā)布公告稱，董事會已表決通過了“發(fā)行GDR(全球存托憑證)并申請在倫敦交易所掛牌上市”的多份相關議案。華泰證券也成為國內(nèi)首家欲通過GDR形式在倫交所上市的企業(yè)。

不過，10月30日，上述提及的四家企業(yè)在回應21世紀資本研究院有關傳聞時，均表示目前不清楚相關情況，并表示一切消息以公告為準。

同日，倫交所北京代表處相關負責人則回應稱，自己也已關注到相關消息，但對傳聞“不予置評”，并表示目前在積極推進“滬倫通”相關工作，爭取在今年開啟、落地。

業(yè)內(nèi)人士認為，“滬倫通”落地后，優(yōu)質滬市企業(yè)將有望赴倫交所上市，這也為企業(yè)海外上市融資提供了新途徑。與此同時，倫交所優(yōu)質企業(yè)有望在A股發(fā)行CDR(中國存托憑證)，參與到A股市場中，并助推國內(nèi)資本市場的對外開放和國際化。

“赴倫上市”悸動

根據(jù)相關媒體10月29日的報道，康美藥業(yè)等四家滬市企業(yè)擬通過“滬倫通”方式發(fā)行DR融資，目前仍在“初步階段”，沒有具體時間表，并預估上市時間為明年稍早。

10月30日，21世紀資本研究院向上述四家上市公司求證。

其中，康美藥業(yè)證券部人士回應稱，有關類似消息以公告為準;天士力相關負責人表示，自己并不清楚上述情況;華友鈷業(yè)則表示，公司也在目前得知媒體報道事宜，目前正在核實消息來源，待有結果后也將第一時間進行披露。

在傳出上述四家企業(yè)欲赴倫交所上市融資之前，華泰證券已率先披露相關公告，表態(tài)將在倫交所發(fā)行GDR，由此也成為首家試點企業(yè)。

今年9月25日，華泰證券發(fā)布公告稱，董事會已表決通過了發(fā)行GDR并申請在倫交所上市等在內(nèi)的多份相關議案。公告顯示，其擬發(fā)行GDR的規(guī)模為所代表的基礎證券A股股票將不超過8.25億股，發(fā)行價格擬不低于公司最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)，預計擬募集資金總額不低于5億美元，扣除發(fā)行費用后將全部通過補充資本金。

10月22日，華泰證券舉行的2018年第一次臨時股東大會中，上述赴倫上市發(fā)行GDR的議案則獲得表決通過，預示著此舉將隨著“滬倫通”的落地而正式成行。

業(yè)內(nèi)不少研究機構認為，華泰證券發(fā)行GDR的方式，將有助于其進一步提升資本實力，并對其國際業(yè)務的布局與拓展將起到重要作用。

廣發(fā)證券非銀金融分析師陳福認為，華泰證券發(fā)行GDR海外募集資金，利于提升公司國際知名度，而參考其募資使用計劃，資金投向主要為投入現(xiàn)有主營業(yè)務、支持國際業(yè)務內(nèi)生及外延式增長，如增強香港子公司資本實力，將逐步完善美國、歐洲業(yè)務布局等。

值得注意的是，在華泰證券宣布將發(fā)行GDR之前，今年8月還公布了最新定增的實施情況，包括阿里巴巴、蘇寧易購、陽光財產(chǎn)保險等在內(nèi)的戰(zhàn)投，以合計142億元成功入股，多家更進入前十大股東。

資料顯示，定增完成后，華泰證券的凈資本排名已達到行業(yè)第4位。

“對于剛剛完成定增并募資142億元的華泰證券來說，補充資本金的需求其實并不迫切，而且5億美元的規(guī)模相較于公司當前的體量而言也并不大。之所以選擇發(fā)行GDR，可能公司管理層的主要考慮依然是延展國際業(yè)務布局以及提升品牌知名度。整體而言，在國內(nèi)資本市場對外開放步伐加速的背景下，公司發(fā)行GDR是資本市場雙向開放的又一個標志性事件，也是進一步轉型國際化券商的重要環(huán)節(jié)。”10月30日，北京一位投行人士說。

助推A股國際化

在由華泰證券領銜欲赴倫上市的同時，也有倫交所企業(yè)希望通過發(fā)行CDR的方式參與到A股的交易中。

近日，匯豐銀行相關發(fā)言人在回應公司有望成為“滬倫通”下首個發(fā)行CDR的海外上市公司傳聞時表示，“我們正在研究滬倫通項下CDR發(fā)行的相關規(guī)定，目前不便提供更多評論。”

今年8月31日，證監(jiān)會曾就《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定》(下稱“《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》”)公開征求意見，至9月15日正式完成意見征求過程。與此同時，在多個公開場合證監(jiān)會負責人均對外表示，“滬倫通”有望在年內(nèi)推出。

21世紀資本研究院了解到，在《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》中，曾明確了海外企業(yè)赴A股發(fā)行CDR的上市條件，其中包括總市值不低于200億元、倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年、初始規(guī)模5000萬份及5億元市值以上等。

對于匯豐銀行有望成為海外上市企業(yè)發(fā)行CDR的首個試點，一位長期參與H股投資的北京私募高管表示，在數(shù)年前A股計劃推出“國際板”時，匯豐銀行即提出了在A股上市的想法，但最終因政策原因未能實現(xiàn)。

“對匯豐來說，這次通過CDR的方式進入A股，對其國際化業(yè)務，尤其是在國內(nèi)業(yè)務的開展明顯有益。同時，隨著A股對外開放程度的加大，以及市場的成長，也有利于匯豐在資本市場上被A股投資者青睞。”上述私募高管說。

東北證券研究總監(jiān)付立春對21世紀資本研究院表示，“滬倫通”的落地具有重大而長遠的意義。他解釋，一方面通過開放與國際的更多接觸與接軌，中國資本市場的改革進程有望加速，市場得以完善、升級;另一方面中國與英國的全面戰(zhàn)略伙伴關系由此也會加強，在當前的國際關系格局下更加緊要。

CDR未來猜想

隨著“滬倫通”的逐步推進和接近落地，“CDR”一詞也再度被市場關注，而在今年3月時，其曾一度被熱議。

21世紀資本研究院梳理發(fā)現(xiàn)，與當下被熱議的“滬倫通CDR”相比，此前曾被廣泛提及的CDR多被外界稱為“創(chuàng)新企業(yè)CDR”，并且二者在多個方面存在差異。

其中，創(chuàng)新企業(yè)CDR為新增證券發(fā)行，具備融資功能，但“滬倫通”初期的CDR只能以非新增股票為基礎發(fā)行至上交所。這意味著，倫交所上市公司至上交所發(fā)行CDR必須以非新增股票發(fā)行，將由境內(nèi)符合條件的證券公司擔任跨境轉換機構，提前購買存量股票建立初始流動性，由存托機構發(fā)行CDR，達到數(shù)量門檻后方可上市。

其次，創(chuàng)新企業(yè)CDR不允許與基礎證券轉換，但“滬倫通”下的東向CDR則可以由跨境轉換機構發(fā)起轉換，實現(xiàn)基礎股票兌回至倫交所，從而影響兩地流動性。此外與創(chuàng)新企業(yè)CDR不同，“滬倫通”東向CDR發(fā)行公司無需由發(fā)審委審核，且交易方面可能引入做市商機制。

但與此同時，與“滬倫通”東向CDR即將落地不同，創(chuàng)新企業(yè)CDR目前的落地似乎顯得遙遙無期。

此前6月初，小米集團(1810.HK)一度向中國證監(jiān)會申請發(fā)行創(chuàng)新企業(yè)CDR，并獲得受理成為首家試點企業(yè)，但最終在6月中旬臨上會受審前，宣布暫緩發(fā)行CDR。

此后，隨著H股以及A股行情的持續(xù)波動，創(chuàng)新企業(yè)CDR發(fā)行似乎漸被遺忘。實際上，自下半年以來，市場上已多次傳出創(chuàng)新企業(yè)CDR被監(jiān)管層實質暫停，包括小米集團、阿里巴巴等的發(fā)行事宜暫被擱置的消息，并稱將等待市場行情回暖后，再酌情推動。

關鍵詞： 華泰證券