“未來新三板應(yīng)該是一座雄峻的高山。”6月19日，新三板主辦券商、做市商，東北證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理張可亮在北京接受《證券日報》記者采訪時，堅定地認(rèn)為新三板是我國多層次資本市場改革的突破口。

于2011年結(jié)緣于新三板市場(中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)時代)的張可亮認(rèn)為，緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴是世界性難題，新三板將會是中國資本市場最好的一張牌。

有市場人士形象地說：“現(xiàn)在年輕白領(lǐng)的生活被新三板公司包圍了，吃飯、K歌、逛街、旅游，尋求家政服務(wù)，很可能接觸到的都是新三板掛牌公司。”

然而，已滲透人們生活方方面面的新三板市場并非一路坦途，與改革開放相似，新三板也是在“摸著石頭過河”。

“仁會生物現(xiàn)象”

新三板市場是黨的十八大以后正式投入運行的全國性證券交易場所。它作為我國多層次資本市場的有機組成部分，承載著服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)的使命。

2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)正式揭牌。也正是在彼時，張可亮和團隊實現(xiàn)從IPO業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)身，專注于做新三板的掛牌和融資業(yè)務(wù)。

目前在市場準(zhǔn)入、融資交易、自律監(jiān)管等方面，新三板形成了獨有的制度特色和制度基礎(chǔ)。

截至今年7月11日，新三板市場已有掛牌企業(yè)11144家，成為全球首個達到1萬家掛牌企業(yè)的證券市場。在一定程度上對中小微企業(yè)登陸資本市場起到了普及作用。

近年來，不少新經(jīng)濟企業(yè)利用新三板市場實現(xiàn)新的躍升，如于2014年8月份掛牌的仁會生物，該公司總經(jīng)理左亞軍6月15日在接受《證券日報》記者采訪時說，“改革開放以來，國家對創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重視、支持，以及新三板市場這個平臺，有力地支撐了仁會生物的發(fā)展。如今，我國糖尿病治療領(lǐng)域第一個自主研發(fā)創(chuàng)新藥誼生泰，從我們手上上市了。”

記者了解到，仁會生物自成立初期便投身于糖尿病藥物的研發(fā)，連續(xù)十六年處于虧損狀態(tài)，2014年掛牌時營收為零。掛牌后至2015年6月份，公司共完成4次發(fā)行，合計融資3.99億元。其中85%的募集資金用于擴產(chǎn)項目和研發(fā)。公司研發(fā)的主營產(chǎn)品于2017年正式上市銷售，實現(xiàn)主營產(chǎn)品收入零的突破。

作為我國多層次資本市場的一個“新兵”，之所以能引起如此的關(guān)注度，并實實在在地服務(wù)于經(jīng)濟社會的發(fā)展，與新三板市場與生俱來的改革基因分不開。五年多來，新三板市場具有超強包容性的低門檻、實施做市商制度、率先進行市場內(nèi)部分層等改革不斷。

成長的煩惱

然而，新三板的改革發(fā)展不可能一蹴而就。自2016年以來，新三板市場遭遇了“成長中的煩惱”。新三板發(fā)展遇到很多瓶頸，如流動性低迷、融資功能減退、投資者門檻高和數(shù)量少等短板逐漸顯現(xiàn)。

近兩年多來，市場參與者紛紛懷疑甚至部分逃離，如主辦券商內(nèi)部撤銷相關(guān)部門、優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失等。

“原有很多設(shè)計都存在著一定的局限，如流動性問題，但概括而言是‘發(fā)展的問題，成長的煩惱’。”全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強在2016年坦言。

不少市場參與者認(rèn)為，這主要是對市場定位沒有統(tǒng)一的認(rèn)識，定位不夠明確。有市場人士認(rèn)為，新三板是全國性證券交易場所，但卻沒有公開市場的更多制度供給。不少市場參與者將新三板與滬深交易所對位比較，認(rèn)為應(yīng)該實施連續(xù)競價交易、降低投資者門檻。

同時，也有堅持新三板獨有發(fā)展之路的聲音。力鼎資本創(chuàng)始合伙人高鳳勇6月30日向《證券日報》記者表示，“新三板市場一定要區(qū)別于滬深交易所，發(fā)展成為獨特的、自成一體的市場，形成新三板的邏輯。”

新三板政策研究者布娜新在接受《證券日報》記者采訪時稱，新三板擁有低門檻、便捷的掛牌制度和多元的交易制度，市場的規(guī)模和年輕的歲數(shù)，注定新三板可以站在A股市場這個巨人的肩膀上，不斷試錯，成為中小微企業(yè)、新經(jīng)濟企業(yè)最佳的試驗田。

目前，進入“二次創(chuàng)業(yè)”階段的新三板，繼續(xù)“摸著石頭過河”推進改革的決心依然堅定。

新三板更好的未來

當(dāng)前，新三板市場已進入萬家企業(yè)時代，已經(jīng)從量的積累發(fā)展到質(zhì)的飛躍階段，市場需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，需要加快完善市場功能。

同時，伴隨著新一輪的改革開放，我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，新三板企業(yè)的需求不斷升級。不少企業(yè)選擇了A股IPO之路，也有不少企業(yè)計劃赴港交所上市。

“在新一輪的改革開放中，如何提高發(fā)展質(zhì)量無疑是重要主題，仁會生物提高發(fā)展質(zhì)量一定離不開原創(chuàng)技術(shù)的開發(fā)，而創(chuàng)新最重要的主體一定是研發(fā)型企業(yè)，仁會生物需要借助多層次資本市場，不斷謀求新的發(fā)展。”左亞軍表示。

“對新三板而言，不創(chuàng)新、不發(fā)展就是最大的系統(tǒng)性風(fēng)險。”今年6月22日，在廣州市的中國進出口商品交易會展館，隋強向市場傳達了堅定的改革信心。

從具體方法來看，隋強表示，“我們制定了‘增量改革、存量優(yōu)化’兩手抓的工作思路。其中在增量改革方面，市場各方也在設(shè)立新的市場層次、引入高效率的發(fā)行制度、優(yōu)化運行流程、完善交易機制等方面也提出不少好的建議，我們也在認(rèn)真吸收多方評估論證。”

站在新一輪改革開放的起點，張可亮堅定地認(rèn)為，新三板是我國多層次資本市場改革的突破口，未來也將是促進我國實體經(jīng)濟發(fā)展的重要制度安排。“新三板的改革發(fā)展不可能一蹴而就，必定也是一步一步地走。”(記者 左永剛)

關(guān)鍵詞： 三板